信息能影响投资者对未来资产收益的预期,改变其投资决策的制定,进而影响到资产价格行为。信息对资产均衡价格的形成具有决定作用,研究信息融入过程便是研究资本市场的资产价格形成过程。本文结合中国证券市场交易制度及实践特性,从多视角就我国证券市场信息融入过程进行了理论和实证层面的探究及分析,具体内容主要包括以下几个部分:第一部分,中国证券市场信息融入状态的刻画研究。首先,将信息的定义拓宽到了更广义的范畴,并在此基础上结合日内跳跃识别方法,从流动性视角探究我国证券市场不同属性的信息其融入过程的动态特征。其次,在信息状态时变且时间维度相关的假设基础上,应用隐马尔科夫模型构建了一个从信息状态出发分析投资者行为进而将此行为反应至市场变量以描述信息融入过程的理论模型,并基于该理论框架提出了一个能量化信息融入速度的方法。最后,对中国证券市场信息融入速度及其影响因素进行了实证分析。第二部分,异质投资者与信息融入过程研究。结合中国证券市场制度约束、高换手率特性以及现代量化投资方式的兴起背景,提出了一类目前我国市场不可忽视的短期投资者。并将该类投资者与一般的信息类投资者行为特征区分开来,从理论角度分析了这两类投资者对资产价格及交易量的影响。最后,在此理论框架下我们提出了一个能探测这两类投资者存在性的方法,从实证角度分析了他们在中国证券市场的存在性并分析了他们对信息融入的影响。第三部分,信息模糊性与信息融入过程研究。从投资者信息集角度分析了信息模糊性的深层含义,引入Knight不确定性来描述信息模糊性水平,在此基础上构建了考虑信息模糊性的资产定价模型。然后,对我国证券市场信息模糊性水平进行了度量,并对该类模糊性对信息融入资产价格的影响进行了实证分析。第四部分,市场分割与信息融入过程研究。主要从大陆与香港两地市场的软分割和硬分割角度考察了市场分割与信息融入的相关问题。首先,在两地市场时间交易趋同化改革过程中通过设计实验,运用Granger因果检验、面板回归等方法考察了其日度、日内同步交易与非同步交易时段信息传递效应的变化。最后,用无偏回归模型就不同的交易机制对信息融入的影响进行了探究,并结合日内知情交易概率的度量方法分析了两地市场知情交易者的行为特征。