随着人们生活和收入水平的提高,近几年国内休闲健身行业蓬勃发展,投资人对不同的商业模式也各有看法。我以目前两种主流的商业模式:直营和加盟健身房为例,搭建商业模型,数量化地分析两种模式的特性,投资前景与风险,并分析结论能否推广到其他行业;研究贵人鸟并购威尔士的案例,分析其并购动机,协同效应,并通过DCF模型与P/FCFF对行业龙头威尔士健身进行估值,最后分析并购失败的原因,为未来健身行业类似的并购提供参考。本文的结论主要分为以下几个部分:(1)在目前的健身行业中,直营模式更具优势,未来随着用户基数的扩大,会出现“直营+加盟”的趋势;(2)通过对威尔士进行DCF绝对估值和P/FCFF相对估值,发现威尔士的并购报价偏高,同时收购方的财务状况与经营理念对并购结果也有较大影响。通过选取贵人鸟并购威尔士这一健身行业最新案例,本文研究了健身行业主流商业模式的投资价值。从商业模式,风险分析以及估值方法等角度,为未来健身行业的并购提供了有益的参考与启示。也为相关领域的研究和模型方法提供了补充。