自公司制企业发展以来,中外学者就花费了大量的精力去求解“资本结构之迷”,从传统资本结构理论到MM定理的突破,现代资本结构理论的发展,学术界和实务界都在不断开拓研究思路,取得了一系列有价值的理论成果。 80年代改革开放后,我国学术界和实务界逐渐认识到资本结构问题,开始了对资本结构的一系列研究。我国学术界主要从资本成本测算、股权融资偏好和影响因素等角度展开理论分析和实证检验。这些研究对优化我国上市公司资本结构有着重大的意义。但是,至今这些研究仍无法完整的解释我国上市公司资本结构中“重股轻债”的问题。 本文以资本结构控制权理论为理论原点,采用规范和实证相结合的研究方法,将管理者持股比例为控制权的替代变量,研究管理者控制权与资本结构之间的相关关系,以解释我国上市公司的股权融资偏好行为。 第一章是本文的概论部分,分析了本文的研究背景及我国资本结构研究的现状,介绍了研究思路与文章的整体框架,并界定了资本结构、股权结构和控制权结构的概念。 第二章—第四章是文章规范研究的主体部分,回顾了现代资本结构的理论成果:分析了我国管理者股权激励的主要方式及股权激励的理论基础;分析了我国资本结构的现状,由分析结果显示:我国上市公司偏好股权融资,这个问题很多学者也作过解释,本文概括了已有的解释。 第五章首先回顾了国内外的有关实证结果,分析了管理者控制权与资本结构的管理,并依据资本结构的控制权理论提出两个研究假设;然后选取上海证券交易所434家对管理者采取股权激励的公司为样本,运用SPSS统计软件,进行线性回归分析;最后分析实证检验的结果,主要结论是:我国管理者持股比例与资本结构负相关,这种关系与资本结构控制权理论不相符,但是与我国上市公司的股权融资偏好行为相符。接着,本文分析了形成这个结论的原因,并提出了相关的建议。 第六章介绍了全文的不足之处和未来研究的一些设想。