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企业价值是伴随着产权市场的出现而提出来的一个概念。随着产权市场的不断发展及企业管理目标——追求企业价值最大化的确立,企业价值评估问题受到理论界和实务界的广泛关注。目前国外企业价值评估理论发展比较成熟,而国内关于企业价值评估理论的发展尚处于初步探索阶段,在企业价值评估实务中,国际上的主流方法是现金流量折现法,而我国多采用重置成本法,随着国际经济一体化进程的加快和知识经济的来临,这方法已逐渐不适用于我国企业价值评估的需要,而现金流量折现法将成为我国企业价值评估方法的趋势。本文试图探索适合我国企业价值评估的现金流量折现模型。
本文首先对企业价值及其评估理论进行探讨,总结分析了目前企业价值评估的方法和模型,在对企业价值源泉进行深入探析的基础上,找到了影响和决定企业价值的最根本因素——企业整体现金流量,从而确立了企业价值评估的目标,建立了基于整体现金流量的企业价值评估模型;其次,在对目前现金流量折现法中各参数研究现状分析的基础上,对评估模型中各参数的确定提出了具有可操作性的模型和定量方法:对企业现金流量的预测提出了基于整体现金流量的动态预测模型i对折现率的定量,提出了整体折现率的概念;即:在考虑各类风险的条件下,企业全部资金来源的综合资金成本。对权益资金成本的确定提出了定量与定性相结合的模糊综合评价方法,提出了整体折现率中应该包括体现流动性风险的流动负债的资金成本。最后,本文应用一个案例对提出的模型和参数确定方法进行了验证,以期为该方法的实际应用奠定一定的基础。