【摘 要】
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权益资本成本是企业筹资和投资决策时需要考虑的重要指标之一。理论上,国内外研究中对于各企业如何计算权益资本成本仍未得出统一的结论,而我国对计算权益资本成本的研究又仅局限于国外已有计算模型。实务中,上市企业计算权益资本成本,要么使用国家给定的权益资本成本计算方法,要么直接使用中国人民银行的定期存款基准利率,要么采用同行业或同类型企业的历史数据。因此,本文首次将已有的权益资本成本计算方法用于我国中小板上
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权益资本成本是企业筹资和投资决策时需要考虑的重要指标之一。理论上,国内外研究中对于各企业如何计算权益资本成本仍未得出统一的结论,而我国对计算权益资本成本的研究又仅局限于国外已有计算模型。实务中,上市企业计算权益资本成本,要么使用国家给定的权益资本成本计算方法,要么直接使用中国人民银行的定期存款基准利率,要么采用同行业或同类型企业的历史数据。因此,本文首次将已有的权益资本成本计算方法用于我国中小板上市企业计算权益资本成本。分析过程中,鉴于资本资产定价模型对我国中小板上市企业计算的权益资本成本结果仅能反映企业自身当年发展情况的基础上,从理论上,分析了股利贴现方法和剩余收益方法计算权益资本成本,并对模型中关于企业未来利润的预测方法进行了研究和模型的构建。从应用方面,使用我国中小板上市企业数据计算权益资本成本,汇总计算结果对比分析得出结论。本文的研究目的是,从理论上研究了各个权益资本成本计算方法,并从实践中得以运用。本文研究发现:使用不同的权益资本成本计算方法的计算数值差异明显,最大差异达到9.22%。从结果分析看,使用股利贴现方法和剩余收益方法计算权益资本成本要优于使用CAPM方法计算权益资本成本。本文研究的主要内容是,在界定权益资本成本涵义、意义以及计算的一般方法基础上,首先对CAPM方法进行了理论推理及优缺点分析;然后对股利贴现方法和剩余收益方法进行了理论推理及优缺点分析,并分析了预测利润的取得方式和计算模型以及模型中参数来源。重点是使用CAPM方法、股利贴现方法和剩余收益方法计算我国中小板上市企业权益资本成本;最后将各方法计算的权益资本成本汇总进行分析,得出使用股利贴现方法和剩余收益方法计算权益资本成本优于使用CAPM方法计算权益资本成本的结论。本文的研究对于开展权益资本成本计算的理论探讨,构建科学合理的权益资本成本计算方法具有一定的理论意义与应用价值。
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