股东价值创造是管理层根据董事会制定的战略目标,进行投融资及业务经营以增加股东价值的重要指标。股东价值的实现是管理者行为在市场价值中的体现,股东价值创造指标体现了管理者对股东价值的承诺,它是资本市场与会计指标结合的产物,是绩效目标与价值、薪酬与绩效之间联系的纽带。以阿尔弗洛德·拉帕波特（Alfred Rappaport）股东财富创造绩效体系作为上市公司绩效评价的实际运用上,国内外学者有过一些类似的研究,但如何针对A股特征建立起股东价值绩效评价体系并嵌入到敏感的A股市场,笔者发现,较多的股东价值创造绩效指标与管理者的实际贡献之间难以建立有效的联系。本文通过梳理Alfred Rappaport股东价值创造的基本框架,针对模型的两个要素:经营现金流与资本成本进行分析,发现模型中将市场预期收益完全归纳到资本成本之中的两个前提条件在A股市场是不适用的,它包括市场的有效性,只有有效市场下的证券定价所表达的预期收益才能代表投资者的资本成本;也包括资本利得的驱动因素,将其归结为经营现金流的增长及资本成本的下降也是非常牵强的。在科技创新日新月异的水平下,股东价值创造应该有更为直接的创新表述,即股东价值绩效管理的重点在于股价提升,而股利增长是财务绩效的重要表现方式,股东价值绩效在股价反应上面,创新驱动是超前于财务绩效的,短暂的高估是长远财务绩效改善预期的重要表述。由此,笔者通过嵌入创新驱动因子对Alfred Rappaport价值动因模型进行了修正,优化了关键因素传导模型,以关联指向指标的相互关系确立了股东价值创造的绩效评价体系,并选取钢铁板块的上市公司为样本,进行实证分析验证其是可行的。本文建立的基于Alfred Rappaport股东财富创造修正模型是一种针对A股市场特征的研究探索,其应用效果还有待长期市场检验,尽管在实证样本中发现其可行,但要以此全方位提高A股上市公司的股东价值绩效管理,还期待更多的深入研究。