【摘 要】
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改革开发30年,中国经济得到迅猛发展,积累了大量资本,形成了较大的资本市场。中国同其它国家和地区的联系也十分密切,尤其是同香港的联系更是越来越紧密。其中,大陆股市与香港股市
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改革开发30年,中国经济得到迅猛发展,积累了大量资本,形成了较大的资本市场。中国同其它国家和地区的联系也十分密切,尤其是同香港的联系更是越来越紧密。其中,大陆股市与香港股市间的联系越来强,特别是当中国移动、四大国有商业银行等几大国有企业纷纷在香港上市后,使得香港股市市值近一半以上是内地股。但是中国大陆股市与香港股市间关系究竟是怎样的?以及联系究竟有多大呢?以往的文献多采用VAR、ECM等方法研究协整关系、因果关系。本文则是研究中国大陆股市与香港股市之间的同期关系。通过选取上证综指、深证成指和恒生指数来来构建SVAR模型。然而由此三者构建的SVAR模型使得结构参数即同期关系的估计具有联立内生性问题,进而使得一般的OLS方法估计不具一致性,同时使用工具变量又可能引起弱工具变量问题。另外采用先估计SVAR模型的简化型,再通过施加相应的约束估计结构参数时,相应的约束又缺乏可信性,本文运用异方差识别的方法来对由大陆上证综指、深证成指和恒生指数组成的SVAR模型的结构参数进行估计。该方法基于每日的数据中呈现的异方差来进行估计。结果发现上证综指和深证成指相互间的影响比恒生指数分别对上证综指和深证成指的影响要大很多,而上证综指对恒生指数的影响要比深证成指对恒生指数的影响要大。结果还发现共同冲击对上证综指和深证成指的影响比对恒生指数的影响要大。
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