对外直接投资始终是国际商务领域关注的焦点,而具体投资区位是企业实行国际化战略、实现“走出去”时面临的首要问题。在中国,企业的对外直接投资并非仅仅流向制度质量比中国更好的国家和地区,而是存在向制度风险更高的地区“嵌入”的现象,但这其中的原因并没有得到很好的解释。根据“高阶梯队理论”,企业的经营决策结果会受到管理层背景特征、认知、价值观的影响。已有文献从东道国层面以及企业整体资源层面对企业对外投资区位选择进行了大量的研究,却忽略了微观层面企业管理层对投资决策带来的影响。过度自信是一种在管理层中十分常见的心理特征,往往造成非理性的决策,而在中国独特的文化背景下,管理层更容易出现过度自信的情况。研究管理层过度自信与企业对外直接投资区位选择的关系,有利于拓展企业决策的研究内容和视角,对企业的经营管理和战略制定而言意义非凡。本文在梳理企业对外直接投资区位的影响因素、管理层过度自信的特征与影响等相关文献的基础上,结合高阶梯队理论,总结了管理层过度自信对企业对外直接投资区位选择的影响路径,并考虑了管理层女性占比、独立董事占比和具有海外背景的成员占比三个因素对上述影响机制的调节作用。本文以2014年至2019年沪深A股上市公司新设海外子公司事件作为研究样本,构建Logit模型检验主效应和调节效应,检验了管理层过度自信与企业对外直接投资所选区位制度风险之间的关系,也检验了管理层女性占比、独立董事占比和具有海外背景成员占比的调节作用。在此基础上,对样本企业进行分组,检验主效应和调节效应在不同产权性质和规模的企业之间存在何种差异。研究结果表明:（1）管理层过度自信会显著影响企业对外直接投资区位决策。具体而言,过度自信的管理层表现出对风险的偏好,在对外直接投资时有更高的概率选择风险更高、制度质量比当前所处市场环境更差的国家或地区。（2）管理层中女性的比例越高,越能够削弱过度自信带来的制度风险偏好,为非国有企业和大型企业提供了一种控制风险的思路,但对国有企业和小型企业而言,这一方法不起作用。（3）无论企业的产权性质和资产规模如何,董事会中独立董事的比例越高,越能抑制过度自信的管理层选择高制度风险区位进行对外直接投资,说明独立董事的监督对于公司治理而言有重要作用。（4）管理层中具有海外教育或海外工作经历的成员比例越高,越强化过度自信与制度风险之间的正向关系,产生“机会主义”行为,对于非国有企业和大型企业来说更需要防范。上述结论在更换估计模型、估计方法和替换变量后依然稳健。本文的研究结果丰富了高阶梯队理论,从管理层的心理特征角度揭示了企业对外直接投资区位的影响因素,对于改善公司决策行为、提高投资效率提供了新的思路,也有助于我国企业进一步优化治理体系以及人才选拔机制。