企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券市场是一国金融体系的重要组成部分，是成熟金融市场体系中不可或缺的有机组成部分。企业债券市场的发展，可以拓宽企业融资和社会投资渠道，促使社会资金流向信誉高、效益好的企业;可以增加金融产品和金融工具的供给;还可以促使企业加强经济核算，提高资金使用效率。成熟、发达的企业债券市场，在降低资金成本、提供市场流动性、优化资源配置以及防范和化解金融风险等方面，对一个国家的投融资体制和金融市场体系的高效、健康运行产生着深刻的影响。　　既然企业债券在微观、宏观领域都有如此重要的意义，就有必要对当前中国企业债券市场的效率进行研究，因此，本文以此为选题，在相关的经济、金融基本原理的基础上，采用描述统计等研究方法，分析中国企业债券市场的效率状况，进而探讨造成这种效率状况的因素有哪些。　　正文第1章是导论，主要介绍了研究目的和方法，并探讨了效率的内涵，对已有相关研究成果进行了综述。按照前人的理论，市场效率主要包含外在效率和内在效率两个部分，这两个方面本质上是相互联系的，内在效率影响外在效率。前者主要指价格在反应信息方面的能力，后者关注的是市场的营运效率问题。因此，在探析股票市场效率时，一般讨论有效性，但在债券市场上，主要关注的内在效率，内在效率也是本文集中探讨的内容。　　继导论之后，第2章主要陈述了笔者对于中国企业债券市场现状的研究。我国的企业债券的发展始于20世纪80年代，其发展历程大概经历了四个发展阶段，2005年至今，正是处于快速发展的阶段。　　第3章的内容就是衡量企业债券市场的效率，主要是营运效率。营运效率考验市场的组织功能和服务功能，而与这些功能直接对应的就是市场制度问题。一级市场上，发行规模逐渐扩大，但比较一下，企业债券仍然是严重滞后于国债、金融债，2010年企业债券在债券市场仍然只占了不到5％的份额。期限上，中长期债券是主流，发行定价缺乏效率，难以反映债券的真实风险和价值，投资者方面，数目增加，但结构仍然单一，70％的份额由商业银行和保险机构持有。二级市场上的效率也同样不容乐观，该节内容主要是从市场宽度和市场深度两个角度来测量市场的流动性。具体指标包括价差、Amivest比率、换手率，选取了6只交易非常活跃的企业债券作为研究样本，3只同样活跃的国债作为对比样本，基本结论是企业债券二级市场的效率一直处于改进阶段，但近几年变化不大，并且总体交易成本（时间、费用）方面还大幅地高于国债市场。　　接下来就是根据研究结果分析影响中国企业债券市场的一级和二级市场效率因素。笔者认为，存在的问题很多很复杂，但主要在五个方面。一是发行体制不合理这主要是由于《企业债券管理条例》对于债券定价的限制过于严格，以及发行程序还存在一些问题;二是作为定价基础的评级制度还不够完善。三是信息披露制度不完善，发债企业信息披露内容不详细。如披露信息要求中未涉及发债资金的用途与使用情况，且信息披露时间间隔过长，投资者难以了解企业经营投资状况。四是交易机制效率较低，导致市场冷清，成交量低。具体而言，需要建立多层次的企业债券交易市场，比如积极发展商业银行柜台市场，放松投资者之间直接交易公司债券的限制，并推进各种类型债券市场之间的协同发展，创新企业债券衍生品种，适时推出债券利率的互换交易、指数期货交易等。五是机构投资者缺失，相对其他市场而言，企业债券市场存在机构投资者的构成不合理，保险公司需求占比过大等问题，而机构投资者是提高企业债券市场效率的最重要的投资主体，应该大力培育并改进内部结构。　　以上便是本文主体内容的总结。当然，研究企业债券市场的效率还仅仅是研究的第一步，隐藏在市场低效率背后的深层次的制度问题有很多，而这些制度层面的问题每一个都值得更进一步的研究。