【摘 要】
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2014年以来,随着市场化改革不断推进,中国相继发布了多项与并购重组的有关文件,例如在2014年3月,国务院办公厅颁布了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》等,均意在促进企业市场化与并购重组的进程,企业在政策的引导与启发下,中国并购市场表现十分活跃,但近几年来,部分企业高溢价并购公司引起较大争议。同花顺数据查询,2016年有近七成并购交易案例溢价率达50%以上,这类并购与传统的并购差异明显
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2014年以来,随着市场化改革不断推进,中国相继发布了多项与并购重组的有关文件,例如在2014年3月,国务院办公厅颁布了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》等,均意在促进企业市场化与并购重组的进程,企业在政策的引导与启发下,中国并购市场表现十分活跃,但近几年来,部分企业高溢价并购公司引起较大争议。同花顺数据查询,2016年有近七成并购交易案例溢价率达50%以上,这类并购与传统的并购差异明显,风险较大。高溢价现象在企业并购市场屡见不鲜,然而并购的结果却不必然是成功的,高溢价同时也意味着高风险,通过深入分析企业高溢价并购的绩效可以更好地理解并购溢价,并为企业的经济活动提供借鉴。基于上述背景,在前人研究的基础之上,首先,梳理和阐述了并购动因、溢价并购对绩效的影响、并购财务绩效的相关概念及相关理论基础。采用案例研究法选取了上市公司安洁科技高溢价并购具有争议性和代表性的威博精密作为案例研究对象,从财务绩效和市场绩效两个角度详细分析,利用传统指标分析法、EVA评价法以及事件研究法进行研究,最终评价此次溢价并购是否可以达到企业的预期目标。在财务绩效方面,通过比较安洁科技并购前后的财务指标,其财务指标表现如下:安洁科技的溢价并购致使盈利能力大幅下降、偿债能力维持正常、成长能力明显降低以及营运能力有所下降;通过EVA分析也可以发现,高溢价并购并未带来理想的效果,并购后EVA值为负;市场绩效方面,安洁科技短期超额收益率起伏并不稳定,累计超额收益率时常正负交替。结果显示,由于安洁科技对行业发展的不确定因素评估不足和高溢价,导致此次并购案例带来的绩效并不佳,证明了此次并购案例的失败。该论文有图14幅,表24个,参考文献50篇。
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