随着我国经济发展进入新常态,经济下行压力不断增大,过往经济发展中所产生的金融风险逐步显化,经济新常态下的金融市场对防范与化解各领域金融风险提出了新的要求。自2018年金融去杠杆政策推行以来,债券市场违约事件密集发生,还出现了部分财务状况与信用评级较好的企业发生超市场预期的突发性违约,债券市场违约态势愈演愈烈,债券违约风险的集中爆发对我国债券市场的健康发展产生了不利影响。天房集团作为天津市最大的市属房地产企业,其发展历程与天津市的城市化建设以及经济结构转型息息相关,通过多种角度深入分析其违约原因,运用相关模型对其违约风险进行定量分析,为房地产行业以及地方国企的债券违约研究增加新的思考。首先对我国债券市场的违约现状进行相关分析,归纳违约债券的分布特征。其次通过对天房集团基本信息以及违约过程的梳理,从多个角度对其违约原因进行深入分析,并运用Z-score模型对天房集团的违约风险进行定量分析。研究发现天房集团债券违约的外部原因主要为宏观融资环境收紧、房地产行业调控以及天津区域经济发展失速带来的公司外部环境恶化,而内部原因主要是由于公司过于激进的发展战略和治理制度的不完善导致集团经营出现问题产生了债务危机,之后公司国企混改进度缓慢,未能完成债务风险的化解。表现在公司的财务指标上则为公司盈利能力长期不足、偿债能力较弱以及营运能力的连年下降。通过Z-score模型对公司的违约风险进行定量分析后可以发现,模型较为准确的反映了公司的违约风险,而后通过对模型中各个指标的追踪进一步分析各个阶段的违约风险变化和违约原因。综合以上分析对案例进行总结并得出对于发债企业、监管部门以及投资者的相关建议。通过本次研究,补充债券违约在房地产行业地方国企的微观案例,希望通过本文的研究能够对房地产企业以及部分地方国有企业防范自身债务风险,优化企业经营管理有所帮助,对债券市场防范违约风险,优化市场信用环境提供一定参考价值。