由于早期国内资本市场尚未成熟、上市准入条件和审核制度非常严格,许多企业为了满足融资需求,选择海外上市。然而,近年来受中美贸易战、中概股被做空等因素影响,在美上市红筹企业面临的监管环境不断恶化。与此同时,国内资本市场出台了许多政策支持红筹企业回归,促使红筹企业加快回归国内资本市场的步伐。随着注册制的全面推行,红筹企业可以保留红筹架构并根据自身情况选择IPO模式或CDR模式回归。中国移动作为试点的大红筹企业,其保留架构以IPO模式回归上交所主板,非常具有借鉴意义。文章以中国移动这一典型案例作为研究对象,通过探讨其回归A股动因、路径选择及回归效果,希望为类似红筹企业的回归上市提供借鉴。本文首先梳理了红筹企业回归上市的重要概念及理论方法,为后文的案例分析打下基础。之后,本文对中国移动上市历程、回归A股上市的基本情况和采取的主要措施进行了介绍。接着对中国移动回归A股上市的原因、路径选择原因进行分析。然后从市场效应分析、财务效应分析等角度来说明其回归A股上市后的综合经济效果。最后,通过对整个案例进行深入分析后得出结论,同时分别对中国移动、红筹企业以及投资者三个主体提出一些启示及建议。基于中国移动回归A股案例研究分析,本文得出以下结论:从回归动因来看,中国移动回归A股不仅受美国市场对红筹企业的排斥和打压、国家政策的支持及A股市场日趋成熟等外部因素影响,同时也出于企业战略布局等内部因素的考虑。回归A股可以解决资本和客户市场相分离难题,提升公司的估值和影响力;可以提升公司治理能力,保护中小投资者利益;也可以重塑产业链格局,形成战略合力;还可以稳定资本市场,提高A股的流动性。此外,回归A股可以拓宽融资渠道、布局5G和云计算等新兴业务领域。从回归路径来看,中国移动回归路径及板块是符合自身需要的选择。首先,选择保留红筹架构符合国家政策要求,同时也能够更好地适应中国移动自身的条件和企业战略。对此,红筹企业要结合自身情况选择是否保留红筹架构;其次,选择整体IPO上市可以更好地体现中国移动的大红筹属性,由于其股权结构集中、无VIE架构,选择IPO模式更加适合。对此,对于类似中国移动的“大红筹企业”,选择IPO模式可能更加适合,对于类似九号公司的“小红筹企业”,选择CDR模式可能更为合适;最后,中国移动回归主板是考虑了行业属性、市场流动性和风险控制等多方面因素后做出的决策,这样可以为中国移动提供更广阔的发展空间和更好的资本市场支持。对此,对于类似中国移动的“大红筹企业”,选择主板上市可能更加适合,对于类似九号公司的“小红筹企业”,选择科创板上市可能更为合适。从回归效果来看,其回归A股这一战略部署也取得了一定效果。在市场反应方面,中国移动回归国内资本市场后,公司股价呈现稳步上升的趋势,市值、市盈率和市净率显著提高。此外,中国移动回归中采用的维稳股价措施卓有成效。中国移动进行战略投资者锁定配售、采用绿鞋机制,并进行港股回购、建立三年期稳定A股股价措施的举措来进一步维稳股价,有利于公司的长远规划和发展。在财务效应方面,中国移动的多数财务指标均有所提高,但提升幅度相对较小,这可能是由于中国移动发展成熟、行业规模趋于饱和、疫情影响等多种因素的综合作用。而且中国移动于2022年1月5日回归A股,回归时间尚短,回归效果有待时间验证。在市场竞争力方面,中国移动主板上市后营业收入结构更加完善,业务稳健增长,市场规模不断扩大。这一成功案例,给类似红筹企业一些启示:红筹企业应立足企业发展战略,端正回归动机;同时应把握政策时机,结合自身情况去选择合适的上市路径及板块;中国移动回归过程中采用的维稳股价措施也值得借鉴。通过前述分析,本文发现中国移动存在几点不足,因而据此对其发展提出几点建议:中国移动应注意发展过程中的潜在风险,多举措提升营收能力。最后,对投资者也提出了一些建议:投资者对于回归的红筹企业也要保持理性,根据其长期发展趋势进行理性估值,切忌盲目追捧哄抬股价。