海内外经济金融形势复杂,中美贸易战的发生,叠加新冠肺炎疫情共同对制造业产生强烈的影响,企业所处的内外部环境充满了不确定性,因此,为了减弱筹集资金成本升高、优质投资项目减少、运营成本增高等方面的不确定性,不断发现利润增长点,助力企业价值的升,企业有必要维持合理的财务柔性,它能够为企业供现金与负债弹性,在面对不利的内外部环境时也能够受到较少的冲击,降低融资成本、把握投资机遇,最终升企业价值。此外,在公司治理体系中,信息不对称使得代理成本显著增加,而高管激励促进高管团队努力为股东创造价值、保持其个人利益与企业价值的一致,本文将之作为调节变量,考察其对财务柔性与企业价值之间关系的影响。本文收集2015年至2019年中国A股制造业上市公司的相关数据,通过文献分析法与实证研究法相结合,探究财务柔性与企业价值之间是否存在倒U型关系,并分析高管激励的调节作用,出了三个相关假设。通过对整理后的数据进行混合回归、固定效应回归与随机效应回归等,对不同模型的回归结果进行分析与比较,最终选择使用双向固定效应模型分析财务柔性如何动态影响企业价值并且探究倒U型关系的形成机制。在对财务柔性与企业价值的动态关系进行初步探究后,将高管激励（包含薪酬和股权）作为调节变量,进而探究两者如何调节财务柔性与企业价值之间关系。经过研究得到以下三个结论:第一,财务柔性与企业价值之间存在倒U型关系,即财务柔性对企业价值有积极影响,但超过一定范围后则具有消极影响。根据A股所有制造业上市公司的数据,财务柔性在6.04%以内存在着对企业价值的正向作用。第二,高管薪酬激励负向调节财务柔性与企业价值之间的关系。在财务柔性较低时,高管薪酬激励减弱了财务柔性与企业价值的正向关系,而财务柔性经过拐点后,随着财务柔性的增加,高管薪酬激励减弱了财务柔性对企业价值的负面影响。同时,随着高管薪酬激励的增加,财务柔性与企业价值曲线的拐点会向右移动。第三,高管股权激励负向调节了财务柔性与企业价值之间的关系。在财务柔性较低时,高管股权激励抑制了财务柔性与企业价值的正向关系,而在财务柔性较高时,高管股权激励削减了财务柔性对企业价值的负面影响,相当于在原有的水平上有效升企业价值。同时,如果给予高管更多的股权激励,将使财务柔性与企业价值的倒U型曲线的拐点会向右移动。总的来说,高管激励作为调节变量,抑制了财务柔性对企业价值的作用。该研究结果的启示有:第一,评估专业人员在使用成本法评估企业价值时,可以将资产负债表反映出的现金柔性与负债柔性联合起来作为财务柔性,整体考虑其对企业价值评估的影响,包括作用方向和影响程度,以丰富企业价值评估的角度,减少企业价值评估中的主观性,高评估准确性。第二,评估专业人员可以考虑将高管激励水平作为调整系数,调整企业价值,以高评估的合理性和准确性。在财务柔性较低时,高管激励使高管团队缺乏外部约束,加强对企业的控制力,能够更大范围地寻求个人利益,导致投资效率下降,抑制了财务柔性对企业价值的正向作用,可以将高管激励以折价率的形式调整企业价值;而在财务柔性较高时,较高的高管激励能够有效促进利益趋同效应的增加,进而降低代理成本,减弱财务柔性对企业价值的负向作用,相当于升企业价值,可以考虑将高管激励以溢价率的形式调整企业价值。第三,从A股制造业上市公司角度看,需要维持合理的财务柔性水平与建立合理的高管激励体系。财务柔性的储备兼顾了成本和效益的考虑,因此有必要保持适度的财务柔性,以高企业面对具有高度不确定性的内外部环境的能力,不仅要降低融资成本、把握投资机遇,还要谨防超额财务柔性可能带来的投资无效与盈利能力不足等问题。另外,根据企业的实际情况建立全面合理的高管激励体系,完善公司治理体系,助力升企业价值。