【摘 要】
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目前,我国股票市场还处在快速发展阶段。市场的规章制度还不完善,且受政策影响严重。相较其他发达国家,中国股票市场异常现象通常也更为显著。羊群行为是金融异象的一种,指的是各个投资者之间相互效仿、跟风投资的异常现象。羊群行为容易加剧市场波动,不利于维持股票市场的稳定性。因此,对我国股票市场羊群行为进行深入研究就显得十分必要。本文运用时变参数（TVP）回归模型对2006年-2019年我国股票市场整体和分行
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目前,我国股票市场还处在快速发展阶段。市场的规章制度还不完善,且受政策影响严重。相较其他发达国家,中国股票市场异常现象通常也更为显著。羊群行为是金融异象的一种,指的是各个投资者之间相互效仿、跟风投资的异常现象。羊群行为容易加剧市场波动,不利于维持股票市场的稳定性。因此,对我国股票市场羊群行为进行深入研究就显得十分必要。本文运用时变参数（TVP）回归模型对2006年-2019年我国股票市场整体和分行业的羊群行为的时变特征进行刻画,并结合我国股票市场的波动特点,分析出现羊群行为可能的原因。通过实证研究发现:（1）我国股票市场的羊群行为呈现出明显的时变特征,存在显著的羊群行为的时间区间对应的都是我国股票市场价格波动最剧烈的时期。在市场大幅涨跌时,投资者容易跟风投资,这种羊群行为又会进一步加大市场波动。（2）我国股票市场中不同行业的羊群行为的时变特征存在差异,这些差异性可能是一些行业因素影响了投资者的投资心理导致的。本文运用时变参数（TVP）回归模型分析不同时期我国股票市场中整体市场和不同行业的羊群行为的变化规律,说明我国投资者在不同时期跟风投资的过程中对不同行业股票的投资偏好也会发生改变。这能够为羊群行为的实证研究提供新的依据,为引导投资者理性投资、进一步推动我国股票市场健康发展提供有价值的参考。
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