【摘 要】
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国内证券市场经过多年的改革发展,已经取得不俗的成就。制度建设逐渐规范,市场容量不断扩大,但当下依旧存在不少干扰金融市场秩序的现象。监管层为了保持资本市场的稳定有序发展必须对此现象予以足够的关注。同时,目前正在大力推进股票上市的注册制,为了保证生产资源在市场机制下的优化配置,必然会加强其退市制度建设。在此背景下,证监会近年来多次出台退市新规及咨询意见。这篇文章正是从股市崩盘风险的角度出发,研究退市监
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国内证券市场经过多年的改革发展,已经取得不俗的成就。制度建设逐渐规范,市场容量不断扩大,但当下依旧存在不少干扰金融市场秩序的现象。监管层为了保持资本市场的稳定有序发展必须对此现象予以足够的关注。同时,目前正在大力推进股票上市的注册制,为了保证生产资源在市场机制下的优化配置,必然会加强其退市制度建设。在此背景下,证监会近年来多次出台退市新规及咨询意见。这篇文章正是从股市崩盘风险的角度出发,研究退市监管对于股市的影响。本文主要针对2018年深圳证券交易所和上海证券交易所推出的退市新规进行研究。本文将基于科学实证法探讨退市新规对信息环境、公司业绩及股价崩盘等问题的影响。通过对2016-2020年的A股上市公司财务方面数据进行收集,使用多元回归分析的统计方法来验证模型的正确性。本文的研究发现:退市新规对于改善企业及市场信息环境,减少企业内部代理成本,督促企业提高主观能动性,存在积极的作用。传统的理论认为引起股票崩盘的决定性因素是企业长期隐瞒负面信息,操纵信息披露和管理盈余公积,导致外界无法知晓其真正的经营情况。一旦负面信息无法再隐瞒,如果市场无法马上消化其利空,就会引起连续的暴跌。退市新规信息披露类指标要求企业必须真实,及时,全面的披露相关财务及重大事件信息。威慑了其隐瞒负面信息的内在意图,财务类指标通过净资产,净利润等主要财务指标考核迫使企业必须提升自身的业绩来避免退市的。通过实证方法检验,从降低成本代理,扩大信息公开程度,以及更加严格的监察力度,这三方面能使退市新规对股市崩盘风险的监管更加有效,从而保证市场平稳运行以及保护上市企业的发展。此篇文章以研究结果为依据,对股票市场的监管政策改进提出了一些建议:(1)建立全方位的规范化退市制度,突出财务类指标的考核力度,使公司的盈余管理无法发挥作用。(2)严格依法按制度执行退市新规,加大信息披露造假的打击力度,对于各种违法行为需要依靠法律,违法必究。(3)完善各种配套制度建设,处理好退市过程中投资者的合法利益。(4)千方百计地运用各种手段多角度地降低股票崩盘风险。而本篇文章较为创新的地方主要突出在两点:首先,本文研究视角有所不同,由主客观因素的影响转变为宏观环境的影响。当前退市新规频出,作为一项重大长期的政策制度,其实施效果如何?对股市有何影响?能否配合注册制促进股市和谐发展?这些都是有待检验的问题。其次,与上市公司股票股价崩盘风险相关的研究文章主要着重于对上市公司本身的研究、对其内部人员以及受股市崩盘影响相关的方面进行分析,缺少从政策制度这一宏观角度来分析上市公司股价崩盘风险所产生影响。
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