我国企业并购的对价结算,主要采用现金支付方式、股份支付方式或现金加股份的混合支付方式,同时采用业绩补偿对并购资产的估值进行二次调整。我国近几年发生的上市公司设定业绩补偿的并购重组中,很多被并购方无法完成并购协议约定的业绩承诺。部分业绩承诺主体为了可以减少或逃避补偿,可能会随意变更业绩补偿条款,更有甚者会直接拒绝补偿,最终导致并购双方对簿公堂,这严重影响了并购方及中小股东的合法权益,引起资本市场监管部门的注意。而境外并购市场,在采用传统支付方式的基础上,已开始应用Earn-out支付方式进行并购对价的延期结算。Earn-out支付方式降低了被并购方违约、无法履行并购义务的风险,提高了并购市场的资产重组效率。本文鉴于Earn-out支付方式在降低并购双方风险、提升并购市场效率的积极作用,选取西王食品并购Kerr一案为研究对象,分析Earn-out支付方式的形成及作用机理,对Earn-out支付方式在并购中能否有效控制并购风险进行实证案例分析。本论文首先对西王食品并购Kerr一案的参与方、并购动因、Earn-out支付安排以及会影响并购支付方式选择的因素进行了分析总结。进而分析案例中交易对价支付的影响因素,并按Earn-out支付方式的延期支付、业绩条件设定、超额奖励的激励条款分别分析其在此次交易中作用,梳理出Earn-out支付方式形成的内在逻辑,并对其形成路径进行总结。随后将Earn-out支付方式与业绩补偿方式进行比较研究,分析Earn-out支付方式相较于业绩补偿支付的优势。最后,论文基于案例分析的结果,对Earn-out支付方式的应用情景、具体的支付方案设计以及应用时可能产生的问题进行了总结。希望通过本文的研究,可进一步提升我国并购市场主体对Earn-out支付方式的重视程度,扩大Earn-out支付方式在我国并购市场的应用,强化并购主体利用支付方式对并购风险进行有效防控的意识,并为类似交易提供实际借鉴。