在中美贸易摩擦日趋激烈背景下，中美经济失衡问题受到国内外学术界越来越多的关注。传统的研究更多地集中在贸易失衡方面，认为中国借助于中美贸易中的顺差地位获得大量贸易盈余，但经济失衡应包括双边贸易失衡和金融失衡两个方面，中国对美金融失衡严重，导致大量资本外流，使中国在中美经济交往中的实际获益远远低于贸易盈余。因此，在未来跨国经济交往中，中国如何减少金融失衡、防止资本外流，具有十分重要的研究意义。
　　21世纪以来，随着国家间交叉持有资产和负债的现象越来越多，关于估值效应的研究日益得到重视。所谓估值效应，是指在国际投资的资产、负债规模和结构保持不变的情况下，由汇率和资产价格变化引起的一国净外部投资头寸变动。目前对估值效应的研究大都局限于规模的测算和估值效应的内部结构方面，即区分汇率导致的估值效应和资产价格导致的估值效应，并没有深入探讨中国存在负估值效应的深层次原因，没有从本币国际化的视角研究这一问题。因此，本文从支付国际化、记账国际化、储备国际化和货币国际化综合指数视角，探讨了货币国际化水平对汇率和资产价格影响估值效应的理论影响机制，并基于门限回归模型，以2001-2016年161个国家或地区为研究对象，检验了货币国际化程度对汇率和资产价格影响估值效应的门限作用及差异，实证结果表明：第一，货币国际化程度会对汇率影响估值效应产生门限作用。支付国际化、记账国际化和货币国际化综合指数对汇率影响估值效应的门限作用均显著为正。储备国际化对汇率影响估值效应的门限影响由正转负，表明在长期内，该国可以通过货币升值对国外流入资本进行再投资和优化资产配置，从而增加估值效应。第二，货币国际化水平对资产价格影响估值效应的门限作用尚未得到充分发挥，这可能是因为资产价格具有较高的粘性，所以导致货币国际化水平的波动对资产价格变动的影响较小，从而抑制了资产价格对估值效应的作用。第三，货币国际化水平会对估值效应产生直接的正向影响。第四，扩大金融开放水平和降低对银行信贷的依赖，均有利于提升估值效应。
　　结合中国实际来看，在推动人民币国际化和优化估值效应过程中，应稳步推进人民币国际化进程，分别提升人民币支付国际化水平、记账国际化水平、储备国际化水平至4.7222%、0.3143%和0.0179%；提高权益类高收益资本在对外资产中的投资比重，充分调动资产价格对估值效应的促进作用；审慎扩大中国金融开放水平，并多元化投资资产配置，降低对银行信贷等传统金融工具的投资比重。