本文首先提出了“为何上市公司的资产重组如此纷纷不断”这个问题,进而对国内外资产重组的相关理论进行回顾,考虑到资产重组种类繁多,本文主要选取了三花股份(002050)于2008年12月31日所进行的内部重大资产重组为案例,详细分析了三花股份在资产重组中的运作实践过程,揭示了资产评估过程中,收益现值法的采纳可以使得企业资产得到意外的增值,从而使得大股东的利益最大化。短期而言,这样的增值是进行资本运作的一种非常有效的手段,也是许多上市公司纷纷进行资产重组的直接动因。为了定量化地展示资产重组前后的绩效变化,笔者从三方面分析了这个问题:一是股价,根据三花股份股价的整体走势,可以很明显看出资产重组这个重要信息对于股价在某个时间点具有明显的影响。笔者通过实证分析了大盘对于三花股份(002050)和盾安环境(002011)的股价的关系,得出了大盘与三花股份/盾安环境的股价存在着明显的线性正相关,这个结论间接地否定了资产重组影响股价的中长期变化,展现了资产重组仅仅影响某个时间点的股价,并不能影响某个时间段的股价;二是根据重要性原则,对各个财务指标进行权重赋值,可以得出反映整体状况的综合评价值,通过对比三花股份资产重组前后的综合评价值状况,得出了在短期,资产重组后的绩效劣于资产重组前的绩效。三是分别讨论了六家目标公司重组前后的财务状况,评价标准选择了反映经营状况的营业收入和净利润,并根据营业收入和净利润的走势,得出了六家目标公司中只有两家目标公司的资产重组后的财务经营状况优于资产重组前的财务经营状况,这个结论说明了资产重组给企业带来的协同效应在短期并没有充分地显现出来。因此,从短期看,资产重组给企业带来的最大利益是作为资本运作的一种手段,通过资产评估等使投资者的利益最大化。同时,企业管理者可以通过对于停牌价等时间点的选择,为投资者带来更多的利益。此外,资产重组后的资本结构状况为进一步资本运作打下了伏笔,具有一定的现实意义。三花股份的股价与整个大盘呈线性相关,但与企业的实际经营状况关联性并不是很大,这也反映了我国股市的不成熟。从短期经营绩效指标看,资产重组后管理方面的协同效应并没有真正发挥,企业的实际经营绩效并没有得到提升。由于三花股份资产重组后迄今不到一年,对于资产重组后中长期的经营状况与绩效,笔者无法讨论,尚待今后进一步跟踪研究,这也成为本文最大的遗憾。