2006年5月7日中国证监会发布《上市公司证券发行管理办法》,定向增发正式成为中国资本市场的再融资方式。定向增发在中国开展时间短,缺乏相应的实证研究和法律法规指导。无明确盈利要求、定价基准日的模糊规范、增发价格的基准日股价“九折规定”等都暴露了刻意操纵股价、价格意义不清晰、大股东侵权等方面存在的隐患,也成为定向增发理论研究的热点。同时,上市公司是否通过定向增发进行寻租也给市场监管带来新课题,本文期望对这些热点问题寻找实证依据。文章收集2006年至2007年间深沪两市实施定向增发的上市公司样本,通过对公告日及定价基准日的事件研究、发行价格的分组对比、增发前后关联交易的分析来判断国内的定向增发的市场反应以及是否存在财富转移的现象。通过实证分析,本文认为中国上市公司的定向增发有短暂的财富效应,CAR值分组检验显示大股东认购存在提前反应的情况,市场更加看好针对境内外机构投资者的定向增发。由于定价基准日前25日左右股价市场表现以及发行价格折价组间差异显著、增发后关联交易增加等情况的存在,使得国内的定向增发呈现出财富转移的特征。上市公司利用定价基准日及“九折规定”进行价格操纵的情况获得初步证据。