以2014年3月“11超日债”宣告违约为起点,国内债券市场违约事件开始爆发,究其原因,主要有外部信用收缩导致市场避险情绪逐步抬升和民营企业内部信用资质参差不齐,信息不对称导致投资者对民营企业的偏好下降这两方面原因。2018年10月27日,人民银行出台民营企业债券融资支持工具政策,宣布重启民营企业债券融资支持工具。目前中国债券市场发展速度变缓,民营企业债券融资境遭遇困难,探究定向支持政策是否有助于帮助民营企业债券融资,以及推动中国债券市场的发展具有重大的政策参考意义。基于以上的市场背景,本文首先通过梳理前人学者相关理论研究,发现目前中国债券信用衍生品市场存在着较多的问题,例如参与主体单一、定价机制不全等,且相关研究主要集中于产品本身,并未着重关注政策重启传达出的信号作用。考虑到现有文献的缺乏,本文梳理了定向支持政策及相关信用风险缓释工具的传导作用机制,考虑从信号传递效应和保险效应考察定向支持政策对民营企业发债效果的影响,从理论和实证两方面证明定向支持政策有助于降低发债利率和扩增发债规模。本文的研究样本区间为2015年10月-2021年10月的民营企业债券样本,共2351只,且为了避免数据异常值的影响,对数据按照上下1%进行缩尾处理。实证分为四部分,前三部分探索了定向支持政策对民营企业债券利率和规模的影响及作用效果是否受到主体评级的影响,使用多元线性回归进行回归分析,并进行稳健性检验,证实政策通过信号传递效应和保险效应作用于债券发行市场,并且因民营企业信用资质的不同而存在融资差异化的影响,在低主体评级子样本中,民营企业的债券利率和规模都较政策重启之前有明显改善。最后一部分对政策是否实现对民营企业的定向支持和CRMW的保险效果进行了检验,通过双重差分法进行检验,证明政策实现了定向支持,且发行时附有CRMW有助于降低债券的发行利率,但对发行规模影响不大。最后本文根据上文的理论分析和实证分析,提出了相关的建议:一、积极打造良好的产品运行大环境;二、明确CRM市场的规则界定;三、加强CRM市场的金融监管;四、政府加强政策扶持和引导。