【摘 要】
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2020年4月,国家发改委与证监会联合出台了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》,这标志着中国式公募REITs正式登上舞台。中国式公募REITs将不特定的公众投资者纳入REITs的投资市场,这虽然贯彻了资本市场服务于实体经济的政策理念,却也给公众投资者保护带来巨大挑战。从目前的制度设计来看,尽管不乏公众投资者保护措施,但仍存在投资收益保障不力、信息披露标准不明
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2020年4月,国家发改委与证监会联合出台了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》,这标志着中国式公募REITs正式登上舞台。中国式公募REITs将不特定的公众投资者纳入REITs的投资市场,这虽然贯彻了资本市场服务于实体经济的政策理念,却也给公众投资者保护带来巨大挑战。从目前的制度设计来看,尽管不乏公众投资者保护措施,但仍存在投资收益保障不力、信息披露标准不明等瑕疵和缺陷。平安广河REIT的典型例子揭示了公众投资者保护所存在的困境,反映了公众投资者与原始权益人、基金管理人、基金托管人及相关机构之间的法律关系,明确了基于委托代理关系所造成的信息不对称是公众投资者权益受损的根源。当前我国公募REITs的公众投资者保护主要体现为以强制分红的规定保障其收益权、以设置基金份额持有人大会保障其表决权、以信息披露的规定保障其知情权、以代表人诉讼等制度保障其救济权。但这些措施均是将投资者视作一个整体时所提供的保护,未能着眼于公募REITs公众投资者保护的特殊性,尤其是投资者内部的异质性。据此,公募REITs公众投资者保护机制应从以下三方面予以完善:一是在法律体系层面制定公募REITs领域的单行法、形成公司型基金的配套制度;二是在外部监管层面明确穿透式监管的适用、成立REITs专属的行业协会;三是在内部治理层面明确基金管理人和基金托管人注意义务的边界、提升机构投资者的话语权强化和加强对机构投资者行权的监督。
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