【摘 要】
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相较于美国成熟的公司债市场而言,我国公司债发展历程较短。自2007年我国公司债首发以来,历经数十年的发展,虽已取得一定突破,但在规模与结构、市场化水平等方面较美国仍有较大差距。信用价差作为对公司债券的违约补偿,是重要的考量因素,本文对中美两国公司债信用价差影响因素进行比较研究,有利于进一步探索公司债信用价差之谜,也可以学习借鉴美国等发达资本市场的经验,对于提高我国债券市场,乃至资本市场整体运行效率
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相较于美国成熟的公司债市场而言,我国公司债发展历程较短。自2007年我国公司债首发以来,历经数十年的发展,虽已取得一定突破,但在规模与结构、市场化水平等方面较美国仍有较大差距。信用价差作为对公司债券的违约补偿,是重要的考量因素,本文对中美两国公司债信用价差影响因素进行比较研究,有利于进一步探索公司债信用价差之谜,也可以学习借鉴美国等发达资本市场的经验,对于提高我国债券市场,乃至资本市场整体运行效率有着重要的理论意义和现实的价值。
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(1)公司债评级在AA级的情况下,中国公司债信用价差均值及标准差大于美国公司债信用价差均值及标准差,中国公司债的信用评级市场化程度与美国相比差距较大;
(2)国民生产总值、货币供应量、股票收益率、国债利率差是中国公司债信用价差重要的影响因素。国民生产总值、股票收益率、股票波动率、无风险利率、国债利率差是美国公司债信用价差重要的影响因素。其中,国民生产总值、股票波动率对中美两国公司债信用价差的影响方向不一致;
(3)中美两国公司债信用价差对各影响因素的脉冲响应分析表明,信用价差对各经济指标具有一定程度的预测作用。
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