证券市场经过不断地发展和完善已经成为我国资源优化配置的重要平台,企业通过上市进入证券市场可以获取持续的低成本融资渠道,享受一系列潜在收益。然而无论是国内外成熟或是处于发展阶段的证券市场,受新股发行条件约束和上市成本的影响,上市资格实质上是一种兼具稀缺性和收益性的壳资源。并购浪潮的兴起使得许多渴望进入证券市场的非上市公司能够通过买壳实现间接上市,与一般的并购行为相比,非上市公司收购上市公司还存在获取壳价值的动机。本文着眼于当前境内证券市场的壳资源现状和并购浪潮兴起的大环境,从国内外研究成果和控制权市场理论出发,结合理论与实证方法,研究非上市公司的壳资源利用行为以及影响壳资源价值的因素。本文分别从壳资源并购交易双方的视角分析了壳资源价值的构成从而得出了壳资源的价值区间,并根据壳资源利用的成本和收益具体分析了影响壳资源价值的并购交易特征和内在特征,进一步在理论分析的基础上对2006年至2012年期间的180起非上市公司收购行为进行了实证研究以检验影响壳资源价值的因素。实证研究发现交易中的目标上市公司大多为股本、资产规模较小且盈利能力不佳的壳公司,同时战略联盟的同业并购交易很少,一定程度上说明了境内非上市公司买壳上市动机的存在,研究结果还显示壳资源的股本规模、股权转让比例与壳资源价值负相关,股权集中度、每股净资产对壳资源价值有正的影响,壳资源的盈利能力对壳资源价值没有显著影响。研究结论表明非上市公司收购上市公司的行为存在壳资源利用动机,且影响壳资源价值的因素主要是上市公司的股权特征和资产状况。最后在理论与实证研究基础上,本文从企业角度对非上市公司的买壳行为提出了合理化建议,并针对壳资源的利用行为从并购管理体系的建立、行政干预和加强证券市场监督等方面提出了政策性建议。