中国私募基金行业近年来发展迅猛,成为金融行业的重要组成部分,对扶持企业发展也有重要作用。本文将结合联新资本投资众为兴的案例,研究中国IPO政策对私募基金退出决策的影响。首先,定量分析众为兴公司实际估值的变化路径并且比较分析其并购或上市的给定交易价格与其实际估值的差异;其次,定量比较私募基金的两种主要退出策略,IPO或者M&A,对投资标的估值的影响;再者,通过将时间和风险因素定量纳入到私募基金的决策估值模型中,采用IRR和NPV指标比较分析IPO和M&A两种退出方式在中国IPO审批制度下的回报率差异。最后,总结中国IPO政策对私募基金退出决策的影响,并对IPO政策改革提出建议。研究表明,1)受证监会相关政策限制,标的公司并购或上市的定价与其实际估值之间存在偏差;2)M&A退出策略可以加快私募退出速度并为被投企业带来协同价值,但从回报角度而言并不一定是最佳选择;3)中国IPO政策环境对私募退出策略的选择有重大影响。本研究的创新点和意义在于,结合具体案例从IPO政策的角度入手定量分析其对私募基金退出的影响,并从私募基金退出角度对中国IPO政策改革提出建议;同时为私募退出策略影响因素的相关研究提供一个定量分析体系。