从中国企业社会责任总体发展进程来看,中国社会科学院经济学部企业社会责任研究中心发布的《中国企业社会责任研究报告（2021）》显示,中国企业300强社会责任发展指数在2021年为36.1,整体上依然处于起步阶段,且约有五成企业发展指数过低,仍处于“旁观”阶段（黄群慧等,2021）。而上市公司作为中国企业中备受利益相关方尤其是投资者关注的市场微观主体,其履行社会责任的绩效表现深刻影响着整个资本市场的可持续发展进程。然而,目前大多数上市公司并不重视企业社会责任,仍然处于企业社会责任的基础建构期和观察探索期,存在企业社会责任管理与企业业务运营实践“两张皮”的现象,由此导致近年来频发诸如内幕交易、财务造假、资本“漂白”与“漂绿”等企业社会责任缺失行为,不仅造成利益当事人和社会经济利益的严重损害,也违背了我国资本市场的健康可持续发展目标。在这样的背景下,研究企业社会责任与债券增信的影响具有非同寻常的意义。本文利用我国2010年-2020年上市公司发行债券的样本数据,研究企业社会责任与债券增信效果的相关性问题。首先,本文基于逆向选择理论和道德风险理论,分析不同水平企业社会责任下企业发行担保债券的动机。研究表明,低企业社会责任的企业会出于“道德风险”的动机发行担保债券。其次基于企业社会责任利益相关者假说,分析企业社会责任对债券信用评级和发行利差的影响,分析认为企业社会责任会提升债券信用评级,降低发行利差,具体表现为:（1）在无担保债券发行主体中,企业社会责任对提升信用评级、降低发行利差的作用更为明显;（2）在不同的担保企业中,企业社会责任对提升信用评级、降低发行利差的作用均较弱。在提供专业担保公司担保的企业中,企业社会责任的增信作用并不显著,担保与企业社会责任之间存在替代关系。在提供第三方企业担保的企业中,此时担保作为企业社会责任的替代机制并未显著降低企业的违约风险,担保负向调节企业社会责任的债券增信效果。在提供抵（质）押担保的企业中,企业社会责任会显著降低债券信用评级,对信用利差的作用并没有显著影响。进一步,本文从企业社会责任水平代理变量的选择、上市公司的产权性质、样本的内生性问题三个方面对实证结果进行稳健性检验,具体方法为使用企业社会责任评分的工具变量、企业社会责任水平代理变量的变换、以上市公司是否为国有企业划分子样本分别进行分析,研究结论仍然保持一致。本文从企业非财务信息视角出发,研究了企业社会责任对债券增信的影响,丰富了企业社会责任与债券增信关系的研究。此外,为企业发行担保债券动机的研究提供了新的视角,利用企业社会责任这一非财务因素识别出企业会出于“道德风险”发行担保债券。并且,聚焦企业社会责任与债券增信的关系在产权性质不同的企业中有何差异,为企业承担社会责任的动机提供了新的思考。