目前,高杠杆率成为我国经济发展的主要风险之一。自2015年我国进入强制去杠杆阶段后,受政策和监管的影响我国上市公司面临去杠杆压力。在去杠杆方式的选择上,很多上市公司由于短期内无法增加权益或减少负债而采用杠杆操纵的手段粉饰企业财务杠杆。杠杆操纵本质上是一种财务报表粉饰行为,损害了报表使用者的利益。目前学术界对杠杆操纵的研究尚处于起步阶段,且尚未有学者对机构持股与杠杆操纵之间的关系进行研究。本文对2016-2019年A股上市公司杠杆操纵程度进行整体测度,构建模型对去杠杆背景下机构持股与杠杆操纵的关系进行实证研究。研究发现,在去杠杆政策背景下机构投资者能够监督上市公司杠杆操纵行为。从杠杆操纵的手段来看,机构投资者对明股实债和利用研发费用资本化高估资产这两种杠杆操纵行为监督作用最为显著。为了进一步佐证机构投资者监督杠杆操纵行为的原因、研究杠杆操纵行为的本质及影响,本文进一步研究了杠杆操纵对公司价值的影响。研究发现杠杆操纵对公司价值具有显著负影响,机构投资者的存在能够一定程度上降低杠杆操纵对公司价值的损害作用。从杠杆操纵的手段来看,利用明股实债、表外负债、折旧高估资产和研发支出资本化高估资产这四种手段进行杠杆操纵均对公司价值具有负面影响。并且,机构投资者的存在能够显著降低明股实债对公司价值的负影响。基于研究结论,本文提出了大力发展机构投资者、优化融资环境和进一步拓宽融资渠道、加大对杠杆操纵行为的监管力度、进一步完善会计准则等方面的政策建议。本文的研究丰富了机构投资者在公司治理和信息披露中的角色,为当前去杠杆政策背景下上市公司杠杆治理提供了参考。