【摘 要】
:
随着文化产业数字化发展战略推进,新型文化企业和文化消费模式被市场所关注,数字出版、数字娱乐等产业进入大众视野。国内互联网游戏行业从快速增长时代逐渐跨越至用户存量时代,市场竞争日趋激烈,获取用户成本不断升高。由于游戏研发周期较长,生命周期相对于其他制造业产品较短,因此许多企业选择并购方式来快速增加市场份额。互联网游戏公司作为典型的轻资产企业,核心资产账面价值难以公允显示未来企业市场价值,因此并购过程
论文部分内容阅读
随着文化产业数字化发展战略推进,新型文化企业和文化消费模式被市场所关注,数字出版、数字娱乐等产业进入大众视野。国内互联网游戏行业从快速增长时代逐渐跨越至用户存量时代,市场竞争日趋激烈,获取用户成本不断升高。由于游戏研发周期较长,生命周期相对于其他制造业产品较短,因此许多企业选择并购方式来快速增加市场份额。互联网游戏公司作为典型的轻资产企业,核心资产账面价值难以公允显示未来企业市场价值,因此并购过程中双方通常会引入对赌协议,降低双方信息不对称,对标的企业产生激励作用,减少并购风险。然而交易中不合理设置对赌协议并不能给高溢价、高商誉的并购案合理保障,当标的企业未达到约定目标时,上市公司通常发生巨额商誉减值,最终损害投资者利益。本文选取st艾格2014-2017年期间两起并购案例,从对赌协议作用机制出发,通过并购绩效反映案例公司对赌协议效应,最后基于对赌协议设定建议,以此给互联网游戏企业并购中运用对赌协议提供相关参考。首先梳理了对赌协议相关概念、对赌协议动因、对赌协议与并购绩效的相关文献。得出结论对赌协议作用机制可以从交易阶段和整合阶段体现。交易阶段并购带来了短期积极的市场反映,同时对赌协议调整后获得证监会审核通过,推进了交易进程。但并购溢价率仍处于行业平均以上。整合阶段,采用财务指标分析法对2011-2020年案例公司进行整体评价,结合游戏业务具体指标,研究发现对赌协议激励效应并未体现。从业绩目标、奖励对价和补偿条款三个角度对案例公司并购案对赌协议合理性进行分析,对赌协议的设置缺陷让其无法发挥积极效应,最后提出对赌协议设置相关建议。本文以单一案例为分析目标,采用了理论分析与案例结合的方法得出以下结论。从对赌协议条款设置来说,案例公司盲目制定高额承诺值易导致业绩不达标,以单一指标衡量的对赌协议风险更大。同时并购中使用对赌协议可能会给企业带来短期的市场利好,但并没有提高企业的长期绩效。在此基础上本文提出建议,对赌协议签订前,企业应该要对企业外部环境和标的企业进行详细调查,对赌协议条款设置合理,对赌协议签订后关注管理层经营行为,避免管理层谋取私利盈余管理行为。政府加强对市场的监管,完善对赌协议细则,营造良好环境。
其他文献
壁报又称墙报,是以纸张为书写或印刷的介质,由机关、团体、学校或个人编办的将稿子张贴于墙(壁)上的一种简易报刊。抗战大后方是指抗日战争时期支持和支援对日作战的战略基地,以重庆为中心的中国西部地区,都是中国抗战的大后方。抗战大后方是抗日救亡宣传的重要区域,众多优秀的编辑记者和文艺工作者聚集抗战大后方,利用壁报这一传播媒介参与抗战宣传,壁报成为抗战时期大后方社会最为活跃的传播媒介之一。本文以抗日战争时期
教育公平是现代社会发展的必然要求,是社会公平、正义价值理念在教育领域的集中体现,无论是在法律政策上,还是在享受公共教育资源和教育活动中学生都应得到公正和平等的待遇。残疾学生相比于普通学生本身就存在着教育资源分配不均衡和不充分的问题,作为社会的弱势群体之一,他们的身体健康问题和教育问题易受忽视,国内外大多数研究都集中在教师与普通学生之间,适应体育教师态度与学生残疾之间的相关关系研究相对处于空白,在差
迈克尔·翁达杰(Michael Ondaatje)是一名斯里兰卡裔的加拿大作家,因其特殊的人生经历与文化背景,他的作品反映出许多跨国融合的多元文化因素。1992年出版的《英国病人》是翁达杰最富盛名的小说,该小说获得加拿大多个文学奖项以及英国最高文学布克奖,并于2018年获得“金布克奖”。《英国病人》因其优美的措辞和丰富的内涵吸引了大量学者的关注。以往学者多从主题、创伤、殖民主义、身份等方面进行研究
当前全球生态环境体系正面临严峻挑战,全球气候变暖、森林资源锐减、土地荒漠化、生物多样性遭到破坏等问题不容忽视。如何有效应对当前这些威胁人类生存与发展的生态环境问题便成为了人们关注的焦点与核心。解决生态问题不仅需要国家从政策的角度采取措施,更因为其本身属于道德问题而需要人们予以相应的道德关注。亲环境行为是一种旨在降低对环境产生负面影响而直接作用于个体与群体福祉的行为,因此,探索亲环境行为的影响因素与
随着中国汽车产业和互联网行业的不断繁荣,车辆的网联化和数字化已经成为汽车产业转型和升级的重要发展战略。车辆数据的采集、存储和车辆的远程监控是车联网的基本应用。因此,车辆数据采集终端和车辆数据监控平台的设计与开发一直是汽车网联化的重要课题。本文基于当前车载数据终端及监控平台的研究现状,在目前不断发展的技术条件上,提出了基于MQTT(Message Queuing Telemetry Transpor
正反手技术是网球初学者基础性的训练内容,但是在训练过程中,存在过度重视技术训练,缺乏系统性训练,对网球初学者专项身体素质训练重视程度不足等问题,导致网球初学者出现正反手击球技术动作模式混乱,击球状态不稳定,击球动作熟练度不高,对击球的距离和时机把握力度不足。功能性训练在提升网球运动员身体稳定性,和神经对肌肉的控制能力发挥着积极的作用,并且还能有效的预防运动损伤的产生,是一项可以有效提升网球运动员的
近年来,对外汉语教材习题研究受到了越来越多的关注。在这些研究当中,综合型教材习题研究比较丰富,而分科型教材习题研究数量相对较少。现存习题研究大多围绕习题的题型、题量、有效性等方面展开,然而鲜有研究关注到了习题的认知训练功能。在这样的研究背景下,开展分科型教材的习题认知分类研究是非常必要的。阅读是一种复杂的认知过程,阅读能力的提升可通过习题训练而实现。阅读习题能够促进阅读信息加工与理解,发挥着认知训
作为国际社会各行为体最重要的义务来源——条约,与其他形式的国际法渊源相比可以以非间接的文字的行为来规定权利义务关系,并明确表示各行为体参与到国际事务中来。条约的单方退出权同缔约权一样,是国际法中国家主权原则的一种延伸,《维也纳条约法公约》中退约条款的存在为退出行为提供合法依据。20世纪以来,国际社会中单方退出行为层出不穷,尤其美国频繁退出给条约所确立的相对稳定的国际体系带来一定的挑战,国际条约中的
在法学界,法律解释是一个重要的研究领域。法律解释是否标准规范直接影响到诸多案件的判决结果。法律解释不仅涉及到法律方面的因素,更涉及到语言学、哲学等诸多领域,因此有必要从跨学科角度去研究法律解释这一领域与其他学科之间的关系。本翻译实践报告的原文来自《法律解释的性质:法学家在法律解释中获得的语言学和哲学启示》一书的第一章“语言学对法律解释的贡献”,作者是美国教授布莱恩·斯洛科姆。该书第一章主要探讨语言
蛋白质是饲料中最昂贵的营养物质,而糖是最经济的能量来源,提高糖的利用效率不仅能降低饲料成本、起到节约蛋白质效应,而且能减少对养殖水体的污染。糖的有氧氧化效率与糖代谢过程中限速酶的活性密切有关,其中,丙酮酸脱氧酶和α-酮戊二酸脱氢酶是糖酵解产物丙酮酸进入线粒体进行有氧氧化分解的限速酶,而硫辛酸(α-lipoic acid,α-LA)作为这两种限速酶的辅因子,可催化氧化脱羧过程,在糖的分解代谢中发挥重