在过去的20多年时间里,受益于国家政策性扶持,中国债券市场得到快速发展并且市场规模已经跃居于世界第二。因具备成本低、审批流程快、收益稳定的特点,债券已经成为中国企业进行外部融资的重要途径之一。然而,在发展过程中,债券违约风险正在逐渐蔓延到金融市场中。我国首例债券违约事件发生在2014年,从此中国债券市场神话般的“刚性兑付”不再,违约开始倾向于常态化。自“刚兑”制度打破以来,我国公司债市场信用违约风险不断增加。2021年,受益于前期低质量主体逐步清盘和债券扩张风险化解,债券市场总体违约情况有所缓解。全年新增债券违约主体24个,比2020年略有减少,债券违约金额1705.59亿元,也略低于2020年。但公司债全年违约金额高达1511.58亿元相比较2020年仍在增加,公司债市场已经成为违约事件爆发最为频繁的债券市场。根据申万行业分类标准,只有银行业没有公司债券违约,而且违约主体已从资金匮乏的中小企业向具有强大背景的大型企业蔓延。公司债违约事件的频繁发生和违约风险的传染效应对我国债券市场的可持续发展有着不可估量的阻碍作用。因此,本文基于2017年-2021年公司债券一级市场数据以及2019年-2021年电力行业和煤炭行业债券二级市场数据,研究了违约风险在债券市场中的传导效应。研究发现,在债券发行前,如果同一省份和同一行业内的其他企业发生债券违约事件,债券发行的定价水平将显著提高。这表明,违约事件引发的违约风险通过地域和行业的传染路径,在一级市场上具有显著定价效应。此外,当违约事件在一段时间内发生的越频繁、涉及金额越大时,公司债发行的定价水平提高更为显著。这不利于企业通过债券进行外部融资,也会影响全省及全行业整体的经济发展。异质性分析发现高信用、产权背景为国有的公司债券具有“避风港效应”;信用评级较低、非国有企业的公司债券存在“淘汰效应”。同时本文通过时变SJC-Copula模型来构建我国债券市场行业间的风险联动机制,并通过计算时变的上尾和下尾相关系数来探究公司债市场行业之间的违约风险传染。本文从公司债一级市场发行定价和二级市场交易利差波动的角度,从行业和地区的维度,对债券违约的风险传染效应进行了实证研究,这不但有利于拓宽债券违约经济后果的研究框架,而且也有助于丰富和发展关于债券一级市场定价以及二级市场收益率波动影响机制的文献。最后本文从市场监管机构、债券发行人、债券投资者三个不同的角度提出了规避债券风险传染的相关政策建议,以促进中国债券市场可持续发展。