【摘 要】
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随着全球经济一体化进程的加快,世界范围内的市场竞争愈演愈烈。近几年来,掀起了企业并购的浪潮,企业要在激烈的竞争中立于不败之地,并购成为重要手段之一。但是中国的证券市场还不成熟,存在着严重的市场的体制问题和上市公司的代理问题。企业并购是否能成为中国企业快速发展的一条可行道路?这个问题亟待解决。 本文立足于中国的并购市场,以2013-2015年发生并购的上市公司为研究对象,分别研究并购方和目标方的并
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随着全球经济一体化进程的加快,世界范围内的市场竞争愈演愈烈。近几年来,掀起了企业并购的浪潮,企业要在激烈的竞争中立于不败之地,并购成为重要手段之一。但是中国的证券市场还不成熟,存在着严重的市场的体制问题和上市公司的代理问题。企业并购是否能成为中国企业快速发展的一条可行道路?这个问题亟待解决。
本文立足于中国的并购市场,以2013-2015年发生并购的上市公司为研究对象,分别研究并购方和目标方的并购绩效。先用PSM法找出并购方和目标方并购当年的对照组,接着基于会计研究法建立经营业绩评价体系,运用因子分析法、主成分分析法相结合的方法对样本公司(参与组与对照组)并购前后共4年(若发生并购的当年为t年,则分别研究t-1,t,t+1,t+2)的经营业绩打分,计算出每年的平均参与效应(ATT),观察并购绩效。最后采用向后筛选策略建立多元回归模型,从并购方和目标方自身的基本面因素出发,研究并购方短中期并购绩效的影响因素。
通过实证研究分析,本文得出如下结论:(1)并购方的并购优势具有一定的滞后性;(2)目标方的并购发挥了一定的正效应;(3)目标方的财务杠杠水平与并购方的短中期并购绩效显著负相关,并购方的总资产增长率与短期并购绩效显著正相关;(4)中国上市公司的并购优势的持续性不足;(5)企业的并购行为存在风险性。基于以上的研究结论,本文从政府和企业层面提出了提高企业并购绩效、发挥并购协同效应的对策建议。
本文的研究扩展了中国上市公司并购绩效的研究视角,在一定程度上继承和发展了并购绩效相关研究的理论成果,可以为政府的监管调控、企业的并购整合提供合理的、操作性强的参考和帮助,促进中国证券资本市场的不断完善和发展。
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近年来随着中国经济的稳定快速发展,企业规模不断扩大、上市公司不断增多。许多企业通过垂直并购或是产业内部投资的纵向一体化战略来拓展经营边界、整合市场资源、降低原材料成本、提高生产经营绩效。 而在当前中国各省份制度环境、市场化经济发展程度仍存在较大差异的情况下,企业垂直整合程度具有明显差异。因此研究探讨企业纵向一体化战略的动因以及交易环境对其垂直整合程度的影响,有助于后续企业明确自身的垂直整合动机、
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