【摘 要】
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在一个有效市场中,从微观层面,收益率曲线作为资产定价、套利、产品设计、风险管理等参考基准,能帮助投资者进行投资管理;在宏观层面,它既是供求的现时反馈,也包含了市场对未来利率的预期,与我国宏观经济联系紧密。并且,随着利率市场化和我国债券市场的深化开放,收益率曲线模型将在市场中发挥更大的作用。本文正是希望通过对银行间国开债市场收益率曲线模型的研究分析,提出了比较完善的收益率曲线套利策略。本文重点介绍了
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在一个有效市场中,从微观层面,收益率曲线作为资产定价、套利、产品设计、风险管理等参考基准,能帮助投资者进行投资管理;在宏观层面,它既是供求的现时反馈,也包含了市场对未来利率的预期,与我国宏观经济联系紧密。并且,随着利率市场化和我国债券市场的深化开放,收益率曲线模型将在市场中发挥更大的作用。本文正是希望通过对银行间国开债市场收益率曲线模型的研究分析,提出了比较完善的收益率曲线套利策略。本文重点介绍了基于动态Nelson-Siegel模型（DNS）的收益率曲线拟合研究,主要选取2016-2017年数据,采用python编程,对模型进行样本内拟合以及样本外预测。在模型研究中,本文讨论了模型的三因子Lt,St,Ct的变化,研究结果表明Lt,St,Ct因子所对应的水平率、斜率、曲率,能与中国国开债市场30年实际到期收益率、2个月实际到期收益率、3年实际到期收益率高度相关。根据模型拟合和预测的结果,制定了久期免疫策略,构造企业债债券组合以抵消整个组合价值的价格效应与再投资效应。研究模型将传统久期形式扩展为向量形式,由水平率、斜率和曲率因子这三者相互作用以对冲由收益率曲线结构变动所引起的利率风险。回测结果表明,该策略可以获得更好的收益回报,并为中国国开债市场的投资者提供良好的投资建议和方向。
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