近些年来,证监会对于借壳上市认定标准出台了一系列的相关政策,由16年的借壳新政到19年根据经济发展需要作出进一步地修改,使得其标准不断地进行深化完善。一些公司通过收购、合并重组等方式来满足自身的融资需求或是业务发展需求,但在其上会过程中,一些交易难免地会触碰到借壳上市认定标准红线。针对该种情况,不少公司选择通过规避政策来达到自身目的。虽然一些公司采用同样的规避手段,但证监会却给予了不同的结果。那么,证监会对于上会中的交易方案是如何判断是否为借壳上市的?是仅仅通过其认定标准还是具有其他判断因素?借壳新政前后标准所认定的判断时点是如何界定的?并且一些公司在上会时具有明显的规避政策手段却能够无条件过会,则证监会对于无条件过会的认定因素以及流程是什么?伴随着这些问题,本文引入四维图新上会作为案例进行分析,以证监会的角度作为切入点,通过上会中公告披露的问询内容加以整合研究,分析证监会对于借壳上市的判断依据、判断流程以及无条件过会的关键因素。本文首先通过国内外文献阐述借壳上市的研究阶段,根据对借壳新政的解读,对比新政前后的各项标准。接着,引入四维图新虽利用规避政策方式但无条件过会案例,通过分析证监会问询的公告内容,整理研究得出在控制权变动方面是以交易发生时作为时点进行认定标准判断的,并且证监会对于借壳上市的判定以其认定标准为首要考虑因素,同时仍需考虑其交易实质。对于无条件过会的成功因素是以交易方案的合理性、收购资产的优质性以及对投资者的保护措施三个主要方面进行考量的。同时,通过在交易完成后上市公司的财务绩效分析、后续行为并无重大投融资行为、依旧保留了被收购方法人地位三个因素,证明证监会对于该交易的判断结果是正确、合理的。最后,通过案例总结,提出证监会在该交易中对于委托表决权问题的问询不足以及被收购方新旧产品的营业收入数据真实性问询不足两个缺陷,同时阐明该种交易模式的优缺点及其适用场景和借鉴意义。根据研究结果,本文对于认定标准方面,提出证监会需考量控制权问题、修改期间问题,对于后续监管方面提出补救措施问题以及持续监督问题。并且针对性地提出在认定标准中应细化控制权并明确兜底条款、修订新的表决权规定以及适当延长时限至48个月,在后续监管中应设置量化红线并持续关注后续交易的建议。