回顾现代历史上各国爆发的多次经济、金融危机，从上世纪30年代的美国大萧条、20世纪90年代日本的金融危机，到1997年东南亚经济危机，再到由2007年美国次贷危机而引发的全球金融危机，都传递着这样一个事实：在金融市场日益繁荣、金融工具日益多样化的今天，房地产价格的波动对宏观经济的影响越来越大。近年来，我国房地产价格呈现持续上升的趋势，从1998年中央的23号文件确立房地产业为国民经济新的经济增长点，到2003年的18号文件确立房地产业为我国国民经济的支柱产业，房地产业成为了在国民经济中与众多行业关联度高、带动性强的产业，其价格的稳定与宏观经济的稳定运行息息相关。然而房地产业的发展离不开金融市场的支持，在金融市场中，房地产信贷是银行信贷的重要组成部分。房地产价格、银行信贷约束与宏观经济是否存在互动关系？其互动机制和影响特征又是如何？在当前人民币汇率不断升值的情况下，汇率的波动是否能对房地产价格、信贷约束和宏观经济的互动关系造成影响？这些问题都是本文试图分析的内容。有关房地产价格、信贷约束和宏观经济互动机制的研究，国内外大多数文献侧重于研究这三者当中两两之间的相互关系，而把这些因素综合在一起，考虑其互动机制的文献则较少。与此同时，在实证分析部分，较多文献集中于房地产价格、利率和GDP互动关系的研究，鲜有文献加入汇率因素。而本文立足于开放经济，把汇率因素作为重要约束条件加入模型，从实证分析的角度验证了房地产价格、利率、汇率和宏观经济之间的互动关系。本文在充分研究了前人文献的基础上，首先整理和分析了我国房地产市场、信贷市场、汇率制度改革和宏观经济的发展现状，同时还回顾和总结了国外部分国家的发展历史和经验。其次，从理论分析的角度出发，对开放经济条件下，房地产价格、信贷约束和宏观经济的互动关系和机制进行了模型研究和定性分析。理论分析得出的结论认为：经济的增长、信贷约束条件的放松、汇率的升值对一国房地产价格的上涨有促进作用。再次，通过收集和整理1998-2011年我国房地产价格、一年期存款利率、人民币实际有效汇率和GDP的季度数据，运用基于VAR模型的Granger因果检验、Johansen协整检验、向量误差修正模型、脉冲响应函数分析和方差分解等计量经济学方法，从实证分析的角度验证了互动关系的存在和各变量之间的互动机制。得出的实证结果认为：房地产价格、GDP、利率和汇率之间存在长期稳定的协整关系，在短期，仅有汇率和利率存在反向的误差修正机制；房地产价格与宏观经济之间存在双向互动关系，经济增长率主要在长期影响房地产价格，而在短期房地产价格上涨对经济增长有正向影响，但是在长期，持续上涨的房价会对经济增长产生负面影响；房地产价格与信贷约束存在双向互动关系，且利率政策对房地产价格的调控效果主要在长期显著；信贷约束与宏观经济存在双向互动关系，信贷约束条件的紧缩会在长期对经济增长有显著的负向影响，经济增长在短期对利率变动有正向影响；汇率对房价波动和宏观经济增长在短期有显著影响，而房价对汇率的反馈作用则较小，汇率主要受国内利率水平的影响。最后，根据理论分析和实证分析得出的结论，并且结合我国具体国情，在货币政策的制定和实施、房地产调控政策的选择、银行信贷市场管理和金融产品创新、境外资本流入的管理等方面提出了具体的政策建议，以促进房地产市场、信贷市场、外汇市场和宏观经济的协调发展。房地产价格、信贷约束与宏观经济之间的互动关系十分复杂，但是受笔者的能力和数据可得性的局限，本文难免对一些问题的研究不够深入和全面：比如房地产价格波动与监管当局金融监管、金融稳定的关系；在研究视野方面，可以将研究进一步拓展至比较不同国家在不同金融体制下，信贷约束、房地产价格和宏观经济互动关系的差异，或者研究我国不同地区三者之间的互动机制和影响特征差异。