自2008年全球金融危机之后,系统性金融风险已受到广泛关注。近年来,全球发展面临着新的挑战和不确定性,百年未有大变局和世纪疫情叠加,国际金融风险增加,我国更加重视防范化解系统性金融风险。党的十八大、十九大和二十大都指出,要防控金融风险,牢牢守住不发生系统性风险的底线。随着科学技术的进步,互联网等传播途径为投资者情绪的传播提供了便利,市场中的任何信息都迅速在投资者之间进行传播,投资者情绪所带来的影响越来越大。投资者情绪与资本市场有着千丝万缕的关系,如今中国资本市场已成为世界第二大资本市场,关注投资者情绪与资本市场波动之间的关系、以及二者对系统性金融风险的影响,对维护金融稳定、防范金融风险、促进资本市场健康发展具有重要意义。本文首先梳理了羊群效应、金融脆弱性理论与“负债—通货紧缩”模型,结合相关文献,对投资者情绪、资本市场波动、系统性金融风险的概念进行界定,在此基础上,运用主成分分析法构建综合指数,测度月度投资者情绪和系统性金融风险,根据测算结果分析投资者情绪与系统性金融风险,描述资本市场运行情况。其次,基于测度结果,选取2005年1月至2022年9月为样本区间,构建投资者情绪、资本市场波动、系统性金融风险三变量的TVP-VAR模型,通过MCMC方法进行模型估计,进行等间隔脉冲响应分析和特定时点脉冲响应分析,研究不同提前期与特定时点下投资者情绪与资本市场波动之间的关联性,以及投资者情绪、资本市场波动对系统性金融风险的影响。最后,基于实证分析结果提出对策建议。本文研究结果表明:一方面,投资者情绪对股票市场具有正向影响,对债券市场具有负向影响;另一方面,债券市场价格上涨对投资者情绪具有推动作用,而股票市场波动对投资者情绪的影响具有时变特征,上证综合指数上涨在短期内对投资者情绪具有正向影响,长期表现为负向影响;此外,投资者情绪对系统性金融风险的影响具有滞后性,股票市场健康发展对系统性金融风险具有抑制作用,而债券市场价格上涨导致系统性金融风险积聚。本文的创新之处在于:在研究角度上,关注投资者情绪与资本市场运行情况,研究二者之间的关系及其对系统性金融风险的影响。在研究内容上,将资本市场分为股票市场和债券市场,分别建立TVP-VAR模型,研究投资者情绪与资本市场波动对系统性金融风险的影响情况。