近年来,国内外风险投资行业再次迎来了发展的春天,它已成为现代经济社会的一种重要的投资方式,在国民经济中占有十分重要的地位。但是,风险投资往往需要承担较高的风险,据统计,超过三分之一的风险投资最后完全失败。因此,在投资过程中有效降低风险企业的各类风险就显得非常重要,其中,道德风险就是风险企业所面临的一个重大问题。与一般企业不同,风险企业的道德风险问题不仅会发生在企业家身上,同时也有可能发生在资本家身上,从而形成双边道德风险问题(Double Morall Hazard)。要解决风险企业中的双边道德风险问题,关键在于给予双方合理的激励,使双方均能够在投资过程中投入最适当的努力水平,这就会涉及到企业控制权配置的问题,然而,目前有关的研究还不成熟,难以有效解决风险企业中的双边道德风险问题,因此,有必要从控制权配置的角度,深入研究风险企业的这一问题,并寻找行之有效的解决方法。 文章以企业控制权配置为切入点,综合采取了规范研究、文献研究、定性分析、案例研究等研究方法,研究风险企业的双边道德风险问题。文章首先对国内外的相关文献进行回顾,确定文章的研究基础和研究方法；然后深入分析风险企业双边道德风险问题的表现、影响和根源,探讨其与控制权的关系,并将控制权确定为解决该问题的突破口；接着,文章对风险企业的控制权配置进行研究,分析了控制权配置的作用和控制权配置的影响因素,并借用Aghion和Bolton(1992)的模型研究如何在风险企业内实施有效的控制权配置,从而得出风险企业应该实施相机控制的结论,并指出相机控制的主要工具--可转换证券；接下来,文章通过建立模型验证可转换证券对解决双边道德风险问题的作用,发现可转换证券的单一使用并不能有效约束风险企业家的投机行为,而其与多阶段投资的整合则可以同时给予双方合理的激励并投入最佳的努力水平,从而确定可转换证券与多阶段投资的整合制度安排是解决风险企业双边道德风险的有效工具；最后,文章把理论应用到实际中去,根据研究以上结果分析我国风险投资经典个案--前导软件的失败原因,并结合我国风险投资的宏观环境提出相关建议。 文章的研究建立在科学的研究方法之上,系统地分析了风险企业的双边道德风险问题,并寻找到有效的解决方法和工具,且注重理论与实践的充分结合,对进一步探讨风险企业双边道德风险问题具有较强的参考价值。