我国资本市场上经常存在股票价格不能真实反映内在价值的异象,产生这种异象的内在机理主要在于企业的代理问题与信息不对称。资本市场估值偏误的问题不仅不利于上市公司进行良好的公司治理,也会阻碍资本市场充分发挥资源配置功能。为此我国已经出台了多个政策,高度重视资本市场的健康发展,促进企业主动寻找更有效的市值管理方式成为了非常重要的一大任务。因此,进一步探究影响估值偏误的影响因素,对资本市场的有效定价具有重要的理论和现实意义。企业内部的管理层作为企业的直接决策主体,对企业的长远发展发挥十分重要的作用。但是,管理层与股东存在着内部人控制等问题,管理层实施的行为也会影响企业的信息不对称程度。在这种委托代理的关系下,管理层激励成为了公司治理中的重要手段,并在企业中得到了广泛应用。因此,管理层激励是否可以缓解代理冲突、降低信息不对称程度进而缓解资本市场估值偏误的问题值得探讨。基于该思路,本文从管理层货币薪酬激励和持股激励两个角度出发,分别讨论不同的激励方式对估值偏误问题产生的影响。另外,在不同的治理环境下管理层激励对估值偏误的影响是否有所区别?本文基于中国的制度环境,从企业内部和外部分别选择衡量企业治理水平强弱的指标,用政治关联表示企业内部治理环境较为薄弱,用行业竞争激烈表示企业外部治理环境相对较强,探索政治关联是否会抑制管理层激励对估值偏误的缓解关系以及行业竞争是否会更有效抑制估值偏误的问题。由此,本文首先依据我国沪深A股上市公司2005-2008年的有关数据,运用剩余收益模型（RIM）度量上市公司的内在价值,由此构建资本市场估值偏误的代理变量作为被解释变量,其次以我国2008-2020年沪深A股上市公司的相关数据为研究样本,基于代理理论、信息不对称理论和人力资本理论等理论基础,分析管理层激励对资本市场估值偏误的影响,以及政治关联和行业竞争对二者关系的调节效应。研究结果表明:（1）管理层货币薪酬激励与资本市场估值偏误负相关;管理层持股激励与资本市场估值偏误正相关。（2）在非政治关联样本中,管理层货币薪酬激励对估值偏误的缓解作用更明显;在政治关联样本中,管理层持股激励更会加剧估值偏误程度。（3）行业竞争激烈会促进管理层货币薪酬激励对估值偏误的影响,抑制管理层持股激励对估值偏误的影响。在经过替换解释变量的衡量方式、更换样本区间、Heckman两阶段和工具变量法等稳健性检验后,本文的结论依然成立。在中国股票市场上股价一直存在价格泡沫,因此本文对估值偏误的机理以及中介传导机理进一步分析,研究结果表明:（1）无论是针对管理层的货币薪酬激励还是持股激励,均与市值高估的公司样本显著相关。（2）代理成本是管理层激励与估值偏误的关系中的中介传导机制,即货币薪酬激励会缓解代理冲突,持股激励会加剧代理冲突。根据研究结论,本文提出了如下建议:（1）优化高管薪酬契约的设计,充分发挥货币薪酬激励的作用;（2）抑制管理层持股激励负面影响,建立完善的管理层持股激励制度;（3）优化企业财务结构,完善企业治理体系,减少股价泡沫。本文从不同类型的管理层激励的企业内部视角对资本市场估值偏误的影响因素提供了创新性的补充,并且进一步探索在不同的内部和外部治理环境下管理层激励机制对资本市场定价效率的影响,丰富了代理理论与信息不对称理论的应用。