资本市场上，交易者的异质信念结构对借贷与杠杆率具有深远的影响。本文在一个具有异质信念以及抵押约束的一般均衡模型框架中分析信念结构与内生杠杆率之间的关系。在一个抵押借贷的经济环境中，乐观投资者不仅从悲观投资者手中购买风险资产，而且还可以用这些资产作为抵押，来借钱购买更多的风险资产。本文的设定中，经济体运行两期，第二期具有三种可能的状态。发现，有风险或无风险的借贷合约的存在性是内生的，而且存在性与相对份额都在很大程度上取决于信念结构。如果投资者信念的异质性主要集中在最好状态而不是最坏状态的可能性，那么风险借贷合约会盛行;反之，如果信念异质性主要集中在最坏状态而不是最好状态的可能性，那么无风险借贷合约会占据主流。两种借贷合约的市场份额决定了经济中的杠杆率。更重要的是，当信念结构发生转变的时候，可以将资产价格的变化分解成两个因素之和。一个因素代表了投资者整体乐观程度的改变，从而直接影响资产价格;而另一个因素代表了乐观程度在投资者中的有差别的变化，从而通过改变杠杆率来影响资产价格。当后一个因素倾向于将投资者对最好状态的概率估计拉平时，“向安全资产转移”的现象就会出现。在一些条件下，杠杆率与资产价格同向变化。