随着我国并购市场的不断发展、成熟,业绩承诺在其中的运用也愈发常见。自引入我国以来,业绩承诺作为估值调整机制,能够帮助并购双方达成一个较为公平的对价,为双方的并购交易提高效率。然而,我国目前的业绩承诺制度尚待完善,市场中高溢价并购频现,乱象频发。高溢价并购本身就存在高估值问题,高估值必然会带来高业绩承诺,且业绩承诺也会直接或间接地推高估值从而导致高溢价并购的产生,该二者之间存在着相互推高的关系。标的企业做出的业绩承诺与主并方提供的高估值会互相助推、相互作用,不合理的估值与虚高的业绩承诺会为并购失败埋下隐患,甚至加深并购双方的损失。本文就业绩承诺在高溢价并购中的表现如何,是否发挥了其应有的抑制作用或是反而加剧了高溢价并购风险这一命题展开进行讨论。本文借助案例研究手段,在已有文献的基础上,对不同案例情况下的业绩承诺条款设置进行比对分析,通过不同条款设置下的业绩承诺表现与企业绩效表现,得到不同的业绩承诺对高溢价并购风险抑制作用效果的不同及区别如何。阐明在高溢价并购活动中业绩承诺的价值与缺陷,得到较为普世的、针对抑制高溢价并购风险的业绩承诺条款设置建议。本文将基于风险识别框架1,在业绩承诺的全过程中进行高溢价并购风险的识别与分析,透析业绩承诺条款设计的不同会对高溢价并购风险产生何种效用。本文分别选取了三家运用了业绩承诺的高溢价并购案例,以代表不同业绩承诺条款下产生的不同结果,结合国内外相关文献及理论分析,对企业高溢价并购后可能产生的风险进行逐层分析,透析业绩承诺对各个风险点的抑制路径及抑制效果。最后针对并购双方在签署业绩承诺前、中、后三个时期可能存在的风险点进行针对性的分析并给予相对应的防范建议,为优化设计业绩承诺和高溢价并购风险控制提供思考方向:若并购双方盲目依靠业绩承诺协议,轻视潜在的风险,如行业风向变化、企业真实能力等,在虚高的业绩承诺中设置不合理的业绩承诺条款,多重因素的影响叠加将导致标的企业无法践诺的风险,最终导致并购失败,损害上市公司及投资者利益,也对并购方的经营发展造成影响。本文希望为企业合理制定、运用业绩承诺提供一些建议与对策。本文研究的亮点体现在两方面,一是选择了多案例进行比对分析,涵盖了使用业绩承诺的大多数情况,从三种不同情况入手,更好的涵盖业绩承诺协议签订的多种类型;二是定性定量地分析了不同情况的案例在运用业绩承诺可能存在的风险点以及其对于高溢价并购风险的抑制效用评价,可以更好的印证结论。