从1990年上海证券交易所成立开始到现在20余年的时间里,中国的股票市场经历了迅速发展,市场日渐成熟,证券研究机构大量出现,证券分析师行业在最近几年也进入快速发展阶段。证券分析师通过收集信息资料进行宏观经济、行业和公司研究,对所跟踪公司进行盈利预测和股票估值,并提供“买入”、“持有”、“卖出”等投资评级,为投资者提供咨询建议。证券分析师的投资建议是否具有实际参考价值多年来一直是理论及实务界所关注的焦点话题。以2010年8月至2011年7月六家证券研究机构分析师研究报告中的股票评级为样本,采用事件研究法计算股票评级后的异常收益率,以此来考察证券研究机构股票评级的参考价值。同时,通过设计一种绩效评价体系,对证券研究机构的荐股准确性进行排名。在此基础上,站在投资者的角度,尝试根据六家证券研究机构2011年8月至2012年7月的研究报告评级意见构建投资组合,考察证券研究机构的选股预测能力究竟能否转化为现实的投资价值。研究发现,因存在证券分析师与机构投资者和上市公司的利益冲突,证券研究报告中的股票评级在现实情况下必须下调一个评级观察才有参考意义。同时证券研究机构荐股能力并不与其机构影响力呈显著的相关关系。投资者按照证券研究研究报告的买入评级以一致评级的方式构建投资组合,在考虑交易成本的情况下,仍能获得高于市场的超额收益。总体来看,我国证券分析师因面临利益冲突所做出的股票评级存在一些偏差,但仍能对投资者具有一定的参考意义。针对实证及案例分析揭示出来的证券分析师行业所存在的问题,提出了规范国内证券市场、强化“防火墙”制度、完善信息披露机制、加强分析师职业道德等若干建议。