由于并购活动能够快速实现企业规模的扩张并重新优化配置企业资源,因此成为了企业战略决策中的重要组成部分。作为并购活动中最关键的环节之一,支付方式的选择越来越受到企业的重视。近年来由于并购交易规模的逐渐增大,单一的现金支付会使并购企业面临较大的现金流压力;单一的股票支付会较大程度的稀释股权,可能导致企业控制权的变更。因此较大规模的并购中使用混合支付的比例在逐步上升。在并购支付方式的选择方面,学者们的研究主要集中在单一的现金支付、单一的股票支付以及现金和股票相结合的混合支付,而对其他混合支付形式,例如本文所选案例采用的现金、股票和定向可转债相结合的形式研究较少。因此,研究混合支付方式的新形式有非常积极的意义,不仅能够进一步丰富我国现有并购支付方式选择的研究体系,而且能对并购企业选择支付方式时提供实践指导,还能为政府相关部门的政策制定提供一定的参考。本文在理论分析的基础上选取雷科防务并购恒达微波的案例作为研究对象,首先通过单一支付方式的局限性来分析雷科防务选择混合支付方式的原因,然后分析雷科防务并购恒达微波混合支付形式中选择现金、股票和定向可转债的合理性,最后从选择混合支付后对企业的财务灵活性、税务成本和并购后实现的协同效应等几个方面,分析了选择混合支付方式的实施效果以及存在的风险并提出相应的对策建议。通过分析,本文认为企业并购选择支付方式时会受到企业自身、外部政策以及目标企业实际需求等多种因素的影响;定向可转债支付存在潜在风险;采用混合支付方式更能满足并购双方的需求,有利于并购的顺利完成。因此,企业应当评估企业实际情况选择合理支付方式、设置目标资本结构并进行动态监管,也鼓励企业创新混合支付方式的不同形式以便最大程度的满足并购双方的需求。政府应加快金融工具创新的速度,并进一步完善相关法律法规和我国资本市场,帮助企业更顺利地完成并购,达成并购目的,实现资源的合理配置。