【摘 要】
:
由于并购活动能够快速实现企业规模的扩张并重新优化配置企业资源,因此成为了企业战略决策中的重要组成部分。作为并购活动中最关键的环节之一,支付方式的选择越来越受到企业的重视。近年来由于并购交易规模的逐渐增大,单一的现金支付会使并购企业面临较大的现金流压力;单一的股票支付会较大程度的稀释股权,可能导致企业控制权的变更。因此较大规模的并购中使用混合支付的比例在逐步上升。在并购支付方式的选择方面,学者们的研
论文部分内容阅读
由于并购活动能够快速实现企业规模的扩张并重新优化配置企业资源,因此成为了企业战略决策中的重要组成部分。作为并购活动中最关键的环节之一,支付方式的选择越来越受到企业的重视。近年来由于并购交易规模的逐渐增大,单一的现金支付会使并购企业面临较大的现金流压力;单一的股票支付会较大程度的稀释股权,可能导致企业控制权的变更。因此较大规模的并购中使用混合支付的比例在逐步上升。在并购支付方式的选择方面,学者们的研究主要集中在单一的现金支付、单一的股票支付以及现金和股票相结合的混合支付,而对其他混合支付形式,例如本文所选案例采用的现金、股票和定向可转债相结合的形式研究较少。因此,研究混合支付方式的新形式有非常积极的意义,不仅能够进一步丰富我国现有并购支付方式选择的研究体系,而且能对并购企业选择支付方式时提供实践指导,还能为政府相关部门的政策制定提供一定的参考。本文在理论分析的基础上选取雷科防务并购恒达微波的案例作为研究对象,首先通过单一支付方式的局限性来分析雷科防务选择混合支付方式的原因,然后分析雷科防务并购恒达微波混合支付形式中选择现金、股票和定向可转债的合理性,最后从选择混合支付后对企业的财务灵活性、税务成本和并购后实现的协同效应等几个方面,分析了选择混合支付方式的实施效果以及存在的风险并提出相应的对策建议。通过分析,本文认为企业并购选择支付方式时会受到企业自身、外部政策以及目标企业实际需求等多种因素的影响;定向可转债支付存在潜在风险;采用混合支付方式更能满足并购双方的需求,有利于并购的顺利完成。因此,企业应当评估企业实际情况选择合理支付方式、设置目标资本结构并进行动态监管,也鼓励企业创新混合支付方式的不同形式以便最大程度的满足并购双方的需求。政府应加快金融工具创新的速度,并进一步完善相关法律法规和我国资本市场,帮助企业更顺利地完成并购,达成并购目的,实现资源的合理配置。
其他文献
随着科技的不断进步,消费观念的转变,线上线下融合,以消费者为中心的零售经营方式不断发展和完善,新零售商业模式应运而生。商家利用大数据、云计算、5 G等现代科技手段,提升零售效率和消费者购物体验。满足消费者的个性化、差异性和多样化的消费需求;安踏体育自2013开始商业模式转型,实行以消费者需求为导向的新零售商业模式。此后,随着新零售商业模式不断完善和成熟。在过去的7年里,安踏体育发展迅速。已经是排名
经济责任审计是一种独具中国特色的审计制度,经过几十年的发展,现已实现军队、政府、企业全面覆盖。一方面,随着我国社会经济体制日益复杂,国有企业作为国民经济的中坚力量,掌握着我国大部分的国土资源。另一方面,随着国有企业改革不断深化、政策要求不断提高、国家密切重视对国有企业的监管,经济责任审计作为国有企业监管的重要一环,其影响已经上升到国家治理层面。所以,加强国有企业领导人经济责任审计研究,有助于保障国
2014年以来,我国资本市场上涌现并购热潮,随着企业并购金额的增加,企业商誉确认的规模及减值的金额也呈现逐年扩大的趋势。2019年,众多企业相继出现大规模的商誉减值事件,这一行为使企业的资产减值损失金额显著增加,严重影响了企业的有序经营,促使股价异常波动,进而扰乱了资本市场的稳定,最终使外部投资者蒙受巨大损失。本文基于相关学者对企业商誉确认、会计计量及减值动机的前期研究,结合资产减值理论、委托代理
物流为国家经济的循环做出了重要贡献。2020年6月,国家发展改革委、交通运输部印发《关于进一步降低物流成本的实施意见》,该意见指出:近年来,物流降本增效正在各行业积极地推进,社会物流成本稍有下降,但部分领域仍存在物流成本高、效率低的问题,尤其是受新型冠状病毒肺炎疫情影响的当下,社会物流成本呈阶段性上升趋势,很难适应建设现代经济体系、促进高质量发展的要求。在这样的政策环境下,我国物流企业如何优化成本
随着我国慈善事业的不断发展,公益基金会所服务的社会领域不断增多,获得外界捐赠的资源和渠道也逐渐呈现多样化;企业在发展过程中逐渐重视履行社会责任所带来的社会资本;同时,公益基金会在开展公益项目时也更倾向于多方合作的模式。在这种趋势下,通过企业或企业家发起设立公益基金会、企业家担任公益基金会理事、企业向公益基金会进行捐赠的方式,形成了企业或企业家与一些公益基金会存在关联并以企业为主要资源供给方的系族公
中共第十八届三中全会的相关决议再次强调了混合所有制经济在我国经济中的重要性,重申了混合所有制经济对我国社会主义市场化经济的积极影响,决议指出发展混合所有制经济有利于优化我国社会资源的配置,提高我国企业在市场上的竞争力,因此要继续推动混合所有制经济的发展,并将其作为我国的一项基本经济制度。国务院在2015年发布《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》,鼓励国有资本积极入股民营资本,国有资本向前瞻性战
随着市场经济的不断发展,行业内的竞争更加激烈,原来以卖方为核心的市场开始转变为买方市场。企业为增强竞争力,往往以赊销的形式进行交易,这就导致企业应收账款的规模越来越大。作为资金运行的重要环节,大量的应收账款将会导致资金周转率下降,影响企业正常的经营活动,因此加强应收账款的管理是企业发展中不可忽视的问题。另一方面,“融资难”的问题困扰着多数发展中企业。传统的融资方式,如债务融资、股权融资,虽然暂时缓
股利政策作为现代公司治理的一种手段,不仅是回报股东的重要方式,也是公司筹资、融资活动的延续。我国在资本市场建立之初,上市公司几乎都不愿意发放现金红利,为此中国证监会先后出台了一系列股利分配政策引导、鼓励上市公司多发放现金红利,同时将再融资与现金分红挂钩,规定了再融资需要现金分红的下限。随着政策的引导,上市公司的现金分红数量不断增加,其中不乏高额派现的公司,那么这些公司高额派现是否符合公司的实际经营
随着我国企业的大规模并购,商誉的规模急剧增加,同时也给商誉减值埋下了较大的隐患。近年来,由于我国资本市场上商誉规模巨大,受商誉减值影响的上市公司不断被曝出,引起了我国资本市场对商誉减值风险的关注。出现商誉大规模“爆雷”现象的一个重要原因就是商誉后续计量中企业有较大的自主性,并且结合我国以及国际上商誉规模巨大的现状,越来越多的学者开始思考减值测试法是否能够公允有效的反应商誉的价值以及是否符合现在商誉
近年来,在“互联网+”的大背景下,以高科技、互联网为代表的创新企业蓬勃发展,国内众多的互联网企业诸如京东、阿里巴巴陆续采用双重股权结构赴海外上市。相较于传统行业,互联网企业创始人不可替代的人力资本对企业的发展至关重要。同时,由于互联网企业在发展初期需要大量资金,上市前数轮的股权融资已经在一定程度上稀释了创始人的控制权,上市后若继续使用“一股一权”的股权结构,创始人的控制权难以保障。双重股权结构可以