自上世纪90年代初上海、深圳证券交易所成立以来,中国证券市场在25年的时间里,不仅实现了从无到有的突破,而且不断完善,走完了欧美等发达国家近200年的发展道路。目前,若从总市值和交易量等指标看,上海证券交易所已经成为仅次于纽约证券交易所的全球第二大证券交易所。但在其发展过程中,中国证券市场也积累了很多问题,引起社会各界广泛关注。其中,低迷的证券市场融资效率问题显得尤为突出,主要表现在证券市场宏观融资效率较低和证券市场协同融资效率乏力两个方面。证券市场宏观融资效率方面,本文研究建立在中国证券市场功能缺失的背景下,采用增量法计算直接融资比重表示中国证券市场宏观融资效率,既能反映证券市场的融资功能,又能对证券市场融资效率进行分析,突破了以往学者将证券市场融资功能和融资效率割裂开来的分析范式。研究发现,中国证券市场的宏观融资效率还处于较低水平,从平均水平来看,证券市场所满足的社会融资需求不足20%,导致这一问题的原因在于中国证券市场的定价效率还没有达到半强式有效水平,这造成中国证券市场的资源配置能力低下,融资功能发挥不畅,限制了宏观融资效率的提升。证券市场协同融资效率方面,中国经济持续高增长状态发生转变的时代背景下,政府开始重视证券市场直接融资对于经济增长的推动作用。本文基于实体经济部门和金融部门的两部门划分法以及金融内生增长理论,利用证券市场直接融资与经济增长2002~2015月度数据对证券市场直接融资与经济增长的动态关联性展开研究。研究表明:观测期内,中国证券市场直接融资与经济增长之间已经具备动态的关联性特征,证券市场直接融资额与经济增长之间存在显著的倒“U”形关系,在保持适度的通货膨胀的条件下,通过实施宽松的货币政策有利于通过提高证券市场直接融资比重促进经济平稳增长。