股利政策是被称为“红利困惑”的财务难题,也是影响股价、资本结构等的重要决策,受到了西方财务界的普遍重视。合理的股利政策不仅可以为公司提供廉价的资金来源、稳定公司的股价,而且还有助于公司争取潜在投资者和债权人,有助于公司树立良好的财务形象。在我国证券市场蓬勃发展的过程中,上市公司的股利政策却并没有起到它应有的作用。近年来,特别是2000年以来,在中国证监会政策导引下,上市公司股利政策有了一些新的变化,受到了市场的高度关注。在这种新的形势下,有必要探讨上市公司的股利政策是否影响公司价值。 本文的研究目的是通过检验上海证券交易所2003年上市新股首次股利公告期是否存在显著不为零的超常收益,如果存在超常收益,这种超常收益有多少是来自于股利,影响超常收益的因素有哪些等三个步骤来试图说明公司的股利政策是否对公司的价值有影响。 全文由四章构成。 第一章为文献综述。首先简要介绍了与本文有关的股利政策方面的理论,为后面的实证奠定理论基础;接着又回顾了国内外相关的实证研究成果。 第二章对我国上市公司股利分配的现状进行了分析。首先阐述了我国上市公司常用的几种股利分配方式,并利用历史数据简要分析了上市公司历年股利分配的特征,接下来探讨了历年股利分配政策的成因,最后针对最近几年上市公司股利政策的新变化,分析了产生这种新变化的原因。 第三章为本文的实证部分。这是本文研究的重点。本文以2003年沪市新股为研究对象,以2003年年报的预约公告日为观测期,采用事件分析方法来研究沪市新股首次股利的公告效应。本章按三个步骤进行。首先对新股公告期的超常收益做统计显著性检验,然后建立一元线性叵归模型,说明超常收益有多少是来自于股利,最后在第一章理论分析的基础上建立多元线性回归模型,说明这种超常收益的影响因素。研究结果表明,2003年沪市上市新股首次股利公告期内存在显著不为零的负超常收益,但股利并不能很好地解释这种负超常收益,而且超常收益的影响因素也只局限于一两个解释变量,即每股股利、净资产收益率、每股净资产等。本文结论并不能支持上市公司的股利政策有助于提高上市公司的价