【摘 要】
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近些年来,随着我国加入WTO并逐渐融入到世界环境之后,我国并购活动的形式逐渐多样化,并购范围也有了明显扩大。因此,对并购进行归类,对不同类型并购的绩效进行研究尤显重要。
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近些年来,随着我国加入WTO并逐渐融入到世界环境之后,我国并购活动的形式逐渐多样化,并购范围也有了明显扩大。因此,对并购进行归类,对不同类型并购的绩效进行研究尤显重要。并购绩效的分析可以从很多方面进行,而我国关于并购对目标企业价值影响的实证研究只是在20世纪末才开始的,而且作为该实证研究的样本大都是在中国加入WTO以前进行过并购重组的上市公司,对加入WTO之后上市公司并购效果的研究并不多。因此,研究近年我国上市公司并购对目标企业价值的影响,是一种较为理想的并购绩效评估方法,对了解和规范我国上市公司并购具有很好的现实意义。本文通过对所研究论题的国内外研究现状进行分析,结合相关的并购动因理论,寻找最适合本研究的企业价值评估方法,对所选取的经济增加值计算模型进行修正,创造性地采用经济增加值率(REVA)来衡量企业价值变化情况。在实证检验过程中,运用描述性分析、相关性分析等统计方法,以搜集到的符合研究条件的228家目标上市公司作为实证研究的样本,通过模型计算出REVA数值,从而对并购前后五年内目标企业价值的变化情况和不同类型并购其目标企业价值变化的差异性进行分析;同时,将能够体现并购绩效的REVA指标与每股收益和每股股票价格进行相关性分析,分析上市公司盈利能力和股票市场反应是否与目标企业价值变化相关,最后得出并购后目标企业价值总体先升后降,资产置换、股权变更、资产剥离类型并购绩效优于无偿划拨和吸收合并类并购,证券市场对目标企业价值变化的反应不明显等较国内研究现状有所不同的分析结果。最后,本文剖析了出现如上实证分析结果的原因和我国上市公司并购存在的问题,提出了优化股权结构、减少政府干预、完善信息披露和规范证券市场法规等建议,为如何改善上市公司资产质量和提高我国上市公司并购绩效提供了参考。
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