上市公司的内幕人员由于拥有优先获得内幕信息的渠道,他们的交易行为也备受市场关注。然而,由于内幕人员的交易行为有着混杂的交易动机,对于监管机构而言,内幕交易的界定十分困难；对于其他普通投资者而言,内幕人员参与市场交易其本身作为一种公开的市场信息,它的有效性难以识别。本文提出了一种简明的思考方式,将内幕人员的交易行为区分为容易预测到的“常规型”交易与难以发现规律的“投机型”交易,并对这种划分方法的有效性进行了检验。本文以2000年1月至2012年12月间所有A股的内幕人员交易数据为主要研究样本,以每位内幕人员的历史交易记录为依据,将能找到在交易时间上的明显规律的交易行为划分为“常规型”交易,否则为“投机型”交易。建立收益预测模型进行回归,发现剔除掉对公司真实价值不包含有效信号的“常规型”交易事件后,剩下的“投机型”交易对于投资回报具有非常显著的预测能力。此外,本文发现,如果在交易信息及时披露的情况下,通过做多“投机型”增持组合同时做空“投机型”减持组合,平均每月可以赢取显著的2.76%的超额回报。本文进一步探索“投机型”内幕人员交易行为能够对于股票收益拥有很强的预测能力的背后机制。通过信息预测模型的建立与检验,本文发现“投机型”交易行为对于上市公司的公告具有极强的预知能力,并得到结论：对利空消息敏感、对短期内会造成大影响信息敏感是“投机型”交易的两大特征。本文设想市场上的其他投资者是否会采取跟踪模仿的策略,于是对机构投资者的交易行为与内幕人员的交易行为进行了分析,却发现两者之间并无明显关联。再次,本文通过内幕人员的细分,发现内部高管人员的交易行为拥有对未来收益和信息最强的预测能力和敏感度。最后,本文对证监会曾经查处的内幕交易事件与本文的研究内容做了关联性分析,发现监管机构发布的公开处罚内幕交易的公告会提高市场上内幕人员对于受监管的风险和潜在的处罚成本的认识,从而短期内减少“投机型”的交易行为。此外,按照本文的分类方法,发现样本区间内涉及到的因内幕交易被处罚的内幕人员均被划分为“投机型”交易者,同时本文得到的关于“投机型”交易对于未来收益和信息的显著预测能力也暗示了市场上有内幕人员利用未公开的重大内幕信息进行内幕交易的事实。