随着互联网经济的日益发展,我国单一的股权结构难以满足现实需要。互联网公司在发展的初期往往需要大量资金,在多轮股权融资中创始人的控制权不断稀释,而互联网企业的创始人的经营理念、商业模式和企业文化的传承,对公司的发展至关重大。当前,我国资本市场上已经承认了双重股权结构的合法性。因此,对于互联网企业实施双重股权结构的动因和影响分析,能够给我国互联网企业应用双重股权结构提供一些借鉴。本文采用案例研究的方法,以拼多多公司为案例,研究了拼多多实施双重股权结构的动因和影响。首先,研究发现拼多多实施双重股权结构最为直接的原因是,希望在维持创始人控制权的同时满足融资需求。除此之外,也是为了凸显创始团队的人力资本,提高企业经营业绩。同时,在股东需求异质化的背景下,将投票权交在更能实现其价值的创始团队手中,能够提高公司决策效率。在保障了创始人黄峥的控制权之后,能够激励创始团队不断投入人力资本,通过对内部治理、战略决策以及经营管理的影响,形成企业的竞争优势,从而对企业绩效产生影响。在实施双重股权结构后,从财务绩效来看,拼多多的盈利能力得到了较大程度的提高,偿债能力有了提升,发展能力较强;从非财务绩效来看,拼多多获客成本较低;GMV增长迅速;市场份额不断扩大。但同时,双重股权结构也带来了风险:一是代理成本加剧的风险;二是内外部监督失效的风险;三是外部投资者保护缺失的风险。对此本文提出建议:创新公司内部治理新模式;提高信息披露透明度;完善中小股东集体诉讼机制;建立合理的退出机制。