随着供应链整合的效用在现代商业竞争中逐渐凸显,客户作为供应链中的重要一环,是企业的收入来源和外部利益相关者,对企业发展具有重要影响,客户集中度也逐渐成为国内外学者关注的热点研究问题。客户集中度可以影响公司的经营业绩、资本市场表现、贷款成本、企业创新活动、现金持有决策和投资决策等,对企业而言既有正面效应,也有负面效应。同时,随着我国金融市场的发展和完善,公司债市场更加繁荣。相比于股权融资,公司债发行的中介费用更低,等待周期更短,逐渐成为企业重要的外部融资工具。发行信用利差衡量了公司债融资的成本,对公司后续投资发展和利息费用等有重要影响,具有一定的研究价值。但目前,对我国债券市场上客户集中度与信用利差关系的研究较少,对二者之间关系是以正向影响为主还是负向影响为主尚缺乏进一步的探讨。基于上述情况,本文从讨价还价理论、信息不对称理论、供应链集成效应理论和大客户的认证效应理论入手,结合中国相关制度背景,采用多元回归分析的方法,以我国2009年至2020年A股上市公司发行的公司债为研究对象,探讨客户集中度对公司债券信用利差的影响及发债企业所在地金融市场化水平、市场竞争地位、销售费用率和产权性质对两者关系的调节效应。本文的研究表明:客户集中度与公司债信用利差呈现显著的负相关关系,证明在我国债券市场上,客户集中度提高具有正面效应,即同等条件下客户集中度越高,公司债信用利差越低。在此基础上进一步分析发现:如果公司所处地区金融发展水平较高,在其他条件不变的前提下,客户集中度与公司债信用利差的负相关关系更显著;公司销售费用率越低,在其他条件不变的前提下,客户集中度与公司债信用利差的负相关关系更显著;如果发行公司的市场竞争地位较高,在其他条件不变的前提下,客户集中度与公司债信用利差的负相关关系更显著;发行公司的产权属性对客户集中度与信用利差之间的关系存在调节作用,非国有企业产权性质下客户集中度与公司债信用利差的负相关关系不再显著。本文的贡献主要有两点:第一,在现有研究的基础上,拓展了客户集中度对公司债信用利差的影响研究,通过实证分析验证了我国债券市场上客户集中度与公司债信用利差的负相关关系,即同等条件下客户集中度越高,公司债信用利差越低,提示发行公司、市场投资者和监管部门应该重视客户集中信息对企业的正面效应。第二,本文首次提出并验证了企业所在地区金融发展水平、企业市场竞争地位对我国客户集中度与公司债信用利差的关系具有调节作用,为今后研究客户集中度与信用利差关系提供了新的研究视角。