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并购重组是当今资本市场最活跃的商业行为之一,自2014年至2018年中国并购数量和交易金额逐年攀升,使中国成为了全球第二大并购交易市场。同时,中国尚处于并购交易的新兴市场,企业并购效果并不理想。国内外学者对并购风险的研究甚多,但很多企业并购理论并没有说明并购风险的影响因素及预防。本文认为,研究并购风险不仅要根据并购理论考察问题,更重要的是从企业风险管理的角度去分析,这正是需要积极探索的现实问题。
鉴于此,本文将并购风险作为研究主体,重点引入了企业风险识别理论中的能力、环境资源和战略三要素,全面地分析了影响并购风险的综合性和多样性,探讨了实证过程中运用条件的优化,客观把握研究方法的选择,为分析盈利能力、产业周期及并购策略对并购风险的影响研究提供可靠的证据。同时,有利于政府的市场监管,制定相关的并购机制和法律法规,有利于投资者理性投资,维持中国金融市场持续健康地发展。
本文运用了归纳法、实证分析法和比较研究法,比较系统地研究了企业自身盈利能力、所在行业的产业周期以及所采取的并购策略对并购风险的影响。具体而言,内容结构如下。
第一章绪论,介绍了本文研究的背景,提出了研究目的,研究目的主要是从企业风险识别的能力、环境资源和战略三要素综合评价并购风险及其影响程度。概括课题的研究意义,并通过文献梳理,总结国内外研究成果和研究不足,思考研究思路,以此制定本文研究方法,并总结研究特点。
第二章相关理论分析与研究假设,根据并购理论和企业风险管理理论回顾相关知识,主要包括并购概念、并购动机、并购绩效,再到风险概念、风险识别三要素和风险评估。同时,了解不同因素带来的并购风险,并在此理论基础上提出本文的研究假设。
第三章研究设计,构建研究模型,说明各种研究方法的原理、条件、选择的原因以及应该注意的问题。其中包括因子分析的绩效评价模型、数据包络DEA的绩效评价模型、二维风险评估法构建风险评估指标等。同时,对研究中用到的指标选择做了解释。
第四章并购绩效的实证研究,首先数据预处理中对时间选择和样本选择做了说明,然后根据改良的绩效评价方法对数据按步进行处理。为减少绩效数据质量不足对评价的影响,重点运用了因子分析和数据包络分析方法,并对每一步做出解释和说明。
第五章并购风险的实证研究,通过DEA软件将绩效数据按二维风险评估原理的要求,输出为需要的风险评估指标,对比指标值来分析不同因素对并购风险的影响程度,并提出可以进一步研究因素间的关系。
第六章结论及建议,综述全文,最主要是总结第四章和第五章实证研究的结论,并从指标选择、研究方法及实证过程等方面对后续研究提出建议。
本文具有以下特点。一是综合选择了盈利能力、产业周期、并购策略等多因素对并购风险的影响,有利于研究的系统性,研究视角具有一定新意。二是基于经营绩效侧重研究盈利能力对并购风险影响的方法选择上,综合运用了因子分析法和数据包络分析法,探索解决绩效数据质量不佳对评价的影响。三是充分利用数据包络分析软件里自带的二维风险评估指标,较好地解决了评估数据的偏差性。
论文的不足是,一方面,没有选取足够多的财务指标做绩效分析,使绩效综合得分缺少全面性。另一方面,缺少个别样本,没有使所有条件下的并购风险得以实证。今后,作者将针对以上不足作进一步地研究和探索。
鉴于此,本文将并购风险作为研究主体,重点引入了企业风险识别理论中的能力、环境资源和战略三要素,全面地分析了影响并购风险的综合性和多样性,探讨了实证过程中运用条件的优化,客观把握研究方法的选择,为分析盈利能力、产业周期及并购策略对并购风险的影响研究提供可靠的证据。同时,有利于政府的市场监管,制定相关的并购机制和法律法规,有利于投资者理性投资,维持中国金融市场持续健康地发展。
本文运用了归纳法、实证分析法和比较研究法,比较系统地研究了企业自身盈利能力、所在行业的产业周期以及所采取的并购策略对并购风险的影响。具体而言,内容结构如下。
第一章绪论,介绍了本文研究的背景,提出了研究目的,研究目的主要是从企业风险识别的能力、环境资源和战略三要素综合评价并购风险及其影响程度。概括课题的研究意义,并通过文献梳理,总结国内外研究成果和研究不足,思考研究思路,以此制定本文研究方法,并总结研究特点。
第二章相关理论分析与研究假设,根据并购理论和企业风险管理理论回顾相关知识,主要包括并购概念、并购动机、并购绩效,再到风险概念、风险识别三要素和风险评估。同时,了解不同因素带来的并购风险,并在此理论基础上提出本文的研究假设。
第三章研究设计,构建研究模型,说明各种研究方法的原理、条件、选择的原因以及应该注意的问题。其中包括因子分析的绩效评价模型、数据包络DEA的绩效评价模型、二维风险评估法构建风险评估指标等。同时,对研究中用到的指标选择做了解释。
第四章并购绩效的实证研究,首先数据预处理中对时间选择和样本选择做了说明,然后根据改良的绩效评价方法对数据按步进行处理。为减少绩效数据质量不足对评价的影响,重点运用了因子分析和数据包络分析方法,并对每一步做出解释和说明。
第五章并购风险的实证研究,通过DEA软件将绩效数据按二维风险评估原理的要求,输出为需要的风险评估指标,对比指标值来分析不同因素对并购风险的影响程度,并提出可以进一步研究因素间的关系。
第六章结论及建议,综述全文,最主要是总结第四章和第五章实证研究的结论,并从指标选择、研究方法及实证过程等方面对后续研究提出建议。
本文具有以下特点。一是综合选择了盈利能力、产业周期、并购策略等多因素对并购风险的影响,有利于研究的系统性,研究视角具有一定新意。二是基于经营绩效侧重研究盈利能力对并购风险影响的方法选择上,综合运用了因子分析法和数据包络分析法,探索解决绩效数据质量不佳对评价的影响。三是充分利用数据包络分析软件里自带的二维风险评估指标,较好地解决了评估数据的偏差性。
论文的不足是,一方面,没有选取足够多的财务指标做绩效分析,使绩效综合得分缺少全面性。另一方面,缺少个别样本,没有使所有条件下的并购风险得以实证。今后,作者将针对以上不足作进一步地研究和探索。