【摘 要】
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自2010年,在民间调查机构的指责、媒体的质疑以及监管部门的调查下,中国高速频道等50只中概股被停牌或退市。此次事件形成“多米诺骨牌效应”迅速演化成对中概股企业集体信誉的质疑,其中不乏许多优质企业。由于股价暴跌价值被低估,大量中概股企业选择主动退出海外市场特别是美国资本市场。这些中概股企业退市后有的选择借壳等方式回归A股,以保证自身的融资能力。中概股企业选择主动退出资本市场会引起怎样的市场反应?这
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自2010年,在民间调查机构的指责、媒体的质疑以及监管部门的调查下,中国高速频道等50只中概股被停牌或退市。此次事件形成“多米诺骨牌效应”迅速演化成对中概股企业集体信誉的质疑,其中不乏许多优质企业。由于股价暴跌价值被低估,大量中概股企业选择主动退出海外市场特别是美国资本市场。这些中概股企业退市后有的选择借壳等方式回归A股,以保证自身的融资能力。中概股企业选择主动退出资本市场会引起怎样的市场反应?这些企业海外退市后回归A股又会引起怎样的长期财务效应?本文拟采用实证研究和案例研究结合的方法,探究中概股主动退市的市场反应及长期财务效应,为其他拟私有化退市的中概股企业提供参考。为研究中概股私有化宣告时的市场反应,本文手动筛选出2011年1月1日-2018年6月1日期间在美国宣布收到私有化要约的55家企业作为研究对象,首先采用事件研究法计算宣布私有化要约事件日前后各五日的平均超额收益率(AAR)和平均超额累计收益率(CAAR),结果表明中概股私有化事件会引发积极的市场反应。本文进一步采用多元回归分析发现中概股私有化溢价越高和私有化时处于A股牛市时间段内对超额累计收益率有显著的积极影响。为探究中概股退市后的长期财务效应,本文运用财务指标法,对巨人网络、分众传媒、完美世界三家典型的回归A股市场的中概股企业进行长期财务效应研究。结果表明,主动退市后回归A股市场对分众传媒、完美世界长期财务效应产生积极影响,对巨人网络长期财务效应产生的影响有正有负。最后,本文分别从管理者、投资者、市场监管者三个角度提出意见建议。
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