2007年在美国发生了巨大的金融危机。此后全世界的金融市场陷入了混乱状态。韩国经济最大的特性是对外依存度很高，所以现在韩国的外汇市场是自从1997年东南亚金融危机以后至今最危险的局面。在美国金融危机发生后这短短的期间内，韩/美元的汇率价值发生了巨大的变动。由于宏观汇率模型对短期汇率变动的说明能力有限，许多经济学家们开始关注微观结构法，还引入了微观结构变量：指令流(order flow)。指令流，不但被认为是内部信息的重要源泉还是影响汇率行为的重要因素，因此指令流在汇率决定中起着重要的作用。　　 最近，在各个银行之间外汇市场规模不断扩大，市场参与者之间的交易形态也更加多种多样，非公开信息将对汇率波动产生越来越大的影响，因而出现了将宏观方法和微观方法结合在一起的资产组合变动模型(Portfolio shifts model，Evans and Lyons 2002)。　　 本文收集了从2008年11月1日到2009年1月30日，一共三个月期间的两分钟高频数据，利用指令流模型实证研究了韩/美元汇率的日变动情况。本研究发现指令流表现出显著的预测系数及说明力，这表明外汇市场中的非公开信息的对韩/美元的每日汇率变化发挥着越来越大的影响力。