IPO抑价是指新股一级市场的发行价低于二级市场的上市价,表现为新股发行上市首日的收盘价明显高于发行价,上市首日能够获得显著的超额收益。国内外大量实证研究表明,IPO抑价在各个国家普遍存在.但抑价程度和产生的原因各不相同。 在IPO的整个环节中,定价是最核心的问题,IPO定价是否合理决定着股票发行价格是否能体现其真实价值。影响IPO定价的两个最基本因素是IPO的估值方法和IPO的发行定价方式。 IPO的估值方法大致可以分为三种:可比公司法、现金流量贴现法和经济收益附加值法。每种方法都有自己的角度和侧重点,需要承销商根据公司的具体情况选择合适的估值方法。 新股的定价方式主要有累计投标法、竞价法、固定价格允许配售和固定价格公开认购,其中累计投标法是目前国际上最常用的新股发行定价方式之一,它在保护投资者权益的基本前提下最大限度地发挥了市场的功能。 本文通过对我国新股发行抑价因素的多元回归分析发现,新股发行定价方式是由证券监管部门所决定的影响发行抑价的显著性因素。由于累计投标方式对减少抑价率起着积极的作用,政府部门应该确定以累计投标方式为核心的发行定价模式来减少发行抑价产生的可能,以保证证券市场资源配置和融资功能的发挥。 本文的基本研究思路是,首先结合前人的研究成果对IPO抑价产生的原因做一个理论综述,然后介绍常见的几种IPO估值方法和发行定价方式,以及各自的优劣,再通过对我国股票市场的实证研究,找出影响我国新股发行抑价产生的主要因素,最后针对影响我国新股发行抑价的显著性因素,提出相应的政策建议。