【摘 要】
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资本结构与企业绩效的关系是现代经济学的一个重要研究领域,一般意义上的资本结构指的是债权资本与股权资本的构成及比例关系,然而广泛意义上的资本结构应该综合考虑债务结构
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资本结构与企业绩效的关系是现代经济学的一个重要研究领域,一般意义上的资本结构指的是债权资本与股权资本的构成及比例关系,然而广泛意义上的资本结构应该综合考虑债务结构和股权结构。不同的债务结构、不同的股权集中度、股权性质对企业的价值影响是不同的。国内外研究资本结构影响的文章有很多,而且取得了一定的研究成果,但是大部分研究仅仅从负债融资角度去研究资本结构的影响,忽略了资本结构引起的企业治理结构的调整,最终体现在企业绩效上,而且过去研究对象集中在普通的上市公司或商业银行,对于证券公司的研究非常少。然而证券公司在资本市场中具有重要的地位和金融功能,资本结构对证券公司又非常重要。一方面,资本结构会影响证券公司资本成本,从而影响其经营绩效;另一方面,资本结构通过引起治理结构的调整影响证券公司的经营绩效;同时,资本结构在一定程度上也决定了证券公司应对风险的能力和水平。本文在国内外研究理论成果的基础上,研究广泛意义的资本结构,从证券公司的债务结构、股权结构两个角度出发,选取了 35家上市证券公司的面板数据,采用理论与实证、定性与定量相结合的研究方法,先对资本结构相关理论进行分析,在理论基础上提出研究假设,然后阐述目前证券公司的现状及存在的问题,再用因子分析、多元回归分析等方法进行实证分析和检验。最后得出以下结论:1、证券公司资产负债率对经营绩效有正面影响;2、第一大股东持股比例对证券公司的经营绩效有正面影响;3、第一大股东性质是国有股对证券公司经营绩效呈正相关关系;4、流动负债率、前十大股东持股比例与证券公司经营绩效的关系并不显著;5、证券公司的规模与净利润增长率对经营绩效也是正面影响。根据以上结论,提出了本文的政策建议:1、拓宽融资渠道,丰富融资方式;2、优化股权结构,完善治理机制;3、合理扩大规模,提高规模报酬率。本文的研究对证券公司经营绩效的提高具有一定的借鉴和指导意义,同时对其他行业资本结构与经营绩效的分析具有一定的参考意义。
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